20211118-国盛证券-量化点评报告_中证500估值低是否主要来源于周期__6页_719kb

中证500估值低是否主要来源于周期？总结

核心内容

本文探讨了中证500估值较低是否主要来源于周期板块。通过分析历史数据和统计模型，得出以下结论：

• 当前中证500估值修复空间较大，预计可带来14.8%的收益，而沪深300仅4.9%。
• 中证500指数中周期板块占比为48%，其PE为16.5，处于较低水平。
• 除TMT板块外，中证500的其他细分板块（周期、消费、医药、金融、公用）均相对沪深300处于较低估值水平。
• 非周期板块PE为25.7，处于自2014年以来的14.1%分位数，仍处于历史低位。

主要观点

1. 周期板块并非中证500估值低的唯一原因
   尽管周期板块在中证500中占比高且PE较低，但非周期板块同样处于历史低位，因此不能将中证500的估值低完全归因于周期板块。

2. 相对估值优势明显
   从相对估值角度看，中证500在多个细分板块上均低于沪深300，具有明显的估值优势。其中：

   • 消费板块的相对估值分位数为1.7%，处于极低水平。
   • 医药、金融、公用等板块的相对估值分位数也均低于20%。

3. TMT板块影响有限
   TMT板块虽然PE较高（分位数为58.8%），但其在中证500中的权重仅为14.6%，对整体估值影响有限。

4. 整体估值优势显著
   综合来看，中证500的周期与非周期板块在估值维度上均具有优势，无论是绝对估值还是相对估值，均显示出其具备较高的投资价值。

关键信息

• 中证500当前PE为25.7，周期板块PE为16.5，整体估值较低。
• 周期板块占比48%，是中证500的重要组成部分。
• 非周期板块PE为25.7，处于2014年以来的14.1%分位数，说明其估值依然偏低。
• 中证500相对沪深300的PE比值在多个板块中处于历史低位，显示出相对估值优势。
• TMT板块权重较低，虽然相对估值较高，但对指数整体影响有限。

风险提示

• 本报告结论基于历史数据和统计模型，未来市场环境若发生明显变化，可能影响模型的有效性。
• 投资决策应结合市场动态和个人风险偏好，本报告不构成具体投资建议。

分析师信息

• 分析师：刘富兵
  执业证书编号：S0680518030007
  邮箱：liufubing@gszq.com

• 分析师：林志朋
  执业证书编号：S0680518100004
  邮箱：linzhipeng@gszq.com

• 研究助理：梁思涵
  邮箱：liangsihan@gszq.com

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图表目录

• 图表1：中证500PE走势
• 图表2：沪深300与中证500各板块权重
• 图表3：中证500PE/沪深300PE各板块分位数（2014年以来）
• 图表4：周期板块的中证500PE、中证500与沪深300PE比
• 图表5：消费板块的中证500PE、中证500与沪深300PE比
• 图表6：医药板块的中证500PE、中证500与沪深300PE比
• 图表7：金融板块的中证500PE、中证500与沪深300PE比
• 图表8：TMT板块的中证500PE、中证500与沪深300PE比
• 图表9：公用板块的中证500PE、中证500与沪深300PE比