20251105-德邦证券-未来五年十大宏观趋势——解读_十五五_规划建议精神_61页_5mb

报告摘要

本文分析了“十五五”规划背景下的未来五年十大宏观趋势与重点产业发展方向，核心观点如下：

世界政治经济格局走向“两超多极”
中国与美国成为全球经济前两大经济体，全球货币体系加速重塑，美元主导地位面临挑战，去美元化趋势增强。
中国持续为全球经济贡献最大增量
中国经济的年名义增量在全球占据较大份额，持续提升服务业占比，实现经济结构“全面换装”，包括制造业比重下降、消费结构优化等。
中国经济结构实现“全面换装”
经济增长动能从“投资于物”转向“投资于人”，产业升级加快，服务业占比上升，高技术产业增加值显著增长。
区域发展格局从“雁阵模式”转向“多核协同”
京津冀、长三角、粤港澳大湾区等增长极作用增强，多区域协同发展推动全国经济协调增长。
“股权财政”逐步取代“土地财政”
地方政府通过产业投资、股权融资等新模式推动经济增长，减少对土地财政依赖。
人口老龄化加剧但新生人口下行趋势趋缓
虽然老龄化加速，但出生人口降幅收窄，未来需通过提升人力资本质量应对老龄化挑战。
居民房产从“投资品”转为“消费品”
房地产资产属性弱化，房价上涨预期降温，住宅回归居住本质。
资本市场成为家庭财富增长的重要途径
房地产主导的财富结构逐步转向资本市场的多元化配置，金融资产占比上升。