20220314-国金证券-其他轻工制造行业专题研究报告_水果供应链第一股_分销龙头破茧成蝶_数字化赋能产业链——洪九果品招股书梳理_17页_2mb

洪九果品招股书分析总结

核心内容概览

洪九果品是一家专注于高端鲜果分销的中国公司，致力于通过数字化、品牌化和供应链优化提升行业地位。公司以榴莲、火龙果、山竹、龙眼、樱桃和葡萄为核心产品，积极拓展区域与品类，并与新兴零售渠道如社区团购、盒马等建立合作关系，推动业绩增长。

主要观点与关键信息

行业背景与市场数据

• 鲜果市场增长迅速：根据灼识咨询，2016-2021年中国鲜果零售市场规模由0.87万亿元增长至1.29万亿元，复合增长率8.2%；鲜果分销市场规模由0.68万亿元增长至1.03万亿元，复合增长率8.4%。
• 进口水果市场扩张：中国进口鲜果市场规模由2016年的621亿元增长至2020年的1,367亿元，复合年增长率21.8%。东南亚是主要进口产地，2020年其进口鲜果零售额占全国的50.9%。
• 渠道变革趋势明显：传统渠道仍占主导（77.7%），但新兴零售渠道（如小区团购、实时电商等）增长迅速，复合年增长率40.7%。

公司竞争优势

• “端对端”高效供应链体系：公司通过原产地直采、智能分拣中心和数字化系统，实现从采摘到销售的全链路管控，降低损耗率并提升运营效率。
• 品牌化战略：公司已成功打造18个水果品牌，2019-2021年品牌水果收入占总收入比例分别为75.0%、76.2%和73.0%，远超行业平均水平。
• 强大的采购能力：公司在泰国和越南等核心产地设有16个加工厂，并拥有近400名当地团队，提升原产地直采比例至87.6%，其中榴莲采购量占中国向泰国进口总量的10.6%。

财务表现

• 高成长性：2019-2021年公司营收分别为20.8亿元、57.7亿元、54.2亿元，同比增速分别为+177.8%、+126.0%。
• 强盈利能力：2019-2021年调整后净利率分别为11.0%、11.5%、11.2%。
• 运营效率提升：公司通过数字化系统和供应链优化，提升了存货和应收/应付账款周转效率，净经营性现金流保持稳定。

募集资金用途

公司募集资金主要用于：

• 强化水果供应链：包括采购、物流&仓储、分销及销售等环节的优化。
• 品牌打造及推广：提升品牌曝光、优化包装设计、拓展新品牌。
• 数字化系统升级：开发全球水果产业互联网平台，提升供应链可视化和智能化。
• 偿还贷款及补充流动资金：以增强财务稳健性。

风险提示

• 极端天气影响：如台风、冰雹等自然灾害可能导致果品收成和价格波动，影响公司业绩。
• 食品安全问题：公司需严格把控从采购到销售的全过程，避免农药残留等问题。
• 新果品推广风险：若新果品未能获得市场认可，可能影响销售表现。
• 现金流压力：公司为抢占优质果品资源，需支付预付款，可能对现金流造成一定压力。

投资者信息

• 分析师：谢丽媛，SAC执业编号：S1130521120003，邮箱：xieliyuan@gjzq.com.cn
• 联系人：尹新悦，邮箱：yinxinyue@gjzq.com.cn

公司发展路径

• 初创阶段（2002-2012）：业务线扩展，进入泰国市场。
• 品牌建设阶段（2013-2018）：引入战投，推出自有品牌，建立国内分公司和智利子公司。
• 扩张与品牌战略阶段（2019年至今）：持续拓展销售渠道，深化品牌策略，提升市场占有率。

未来发展方向

洪九果品计划通过品牌多元化、供应链优化和数字化升级，进一步巩固其在高端鲜果分销市场的领先地位，同时顺应新零售趋势，拓展新兴渠道，提升整体竞争力。

结论

洪九果品凭借高效的供应链管理、品牌化战略和数字化转型，在中国鲜果分销市场中占据重要地位。公司未来有望通过持续的区域与品类扩张、新渠道布局以及品牌推广，实现更高增长。然而，其发展也面临极端天气、食品安全及新果品推广等风险，需持续关注。