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港亚控股 IPO 点评总结

公司概览

港亚控股是一家主要从事预付产品（包括SIM卡及增值券）批发及零售业务的公司，主要运营于香港。其产品允许用户拨打本地及国际电话并使用移动数据服务。公司大部分预付产品来自营办商A，占FY2018收入的约91.3%。营办商A的产品主要面向菲律宾和印尼的流动用户，尤其是香港的家庭佣工。

财务表现

• FY2016-2018期间，公司收入年复合增长率（CAGR）约为-1.8%，至FY2018年达到1.93亿港元。
• 同期净利润CAGR约为-8.2%，至FY2018年约为1,940万港元。

行业状况及前景

• 预计未来香港的印尼及菲律宾家庭佣工数量将持续增长。
• 智能手机在印尼及菲律宾群体中的普及率将持续上升。
• 根据弗若斯特沙利文预测，针对印尼及菲律宾人的预付产品分销市场在2017-2022年间的CAGR将达到4.5%，预计到2022年市场规模将达到约7.64亿港元。

优势与机遇

• 拥有广泛的销售网络，有效进行产品供应和零售管理。
• 与营办商A建立了成熟稳定的合作关系。
• 拥有资深销售团队及定制化服务平台，具备灵活的市场策略。

弱项与风险

• 供货商集中风险：超过90%的销售产品来自单一供货商，存在供应链依赖风险。
• 存货过时风险：产品更新换代较快，存在存货滞销风险。
• 技术变革风险：随着技术的发展，预付产品可能面临被替代的风险。

估值与IPO评级

• 招股价区间为1.00-1.30港元，按FY2018历史市盈率计算，估值在20.6-26.8倍之间，略高于香港通讯行业平均市盈率（约20倍）。
• 综合考虑行业增长空间有限、供货商集中风险以及公司规模较小等因素，给予IPO专用评级为4（满分10）。

IPO专用评级标准

主要发售统计数字

保荐人与相关机构

• 保荐人：创桥国际
• 账簿管理人：国金证券、创富融资
• 会计师：国卫

联系方式

• 分析师：蔡伟鸿 CFA
• 电话：+852-2213 1409
• 邮箱：patrickchoi@eif.com.hk

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