2017-招商证券-电子-招商系列-电子行业调研系列报告之二：AMOLED，下一代显示启动加速

韩国电子行业调研系列报告之二总结

核心内容

本报告聚焦于韩国电子行业，特别是AMOLED显示技术与OLED电视（OLED TV）的发展趋势，旨在为A股电子行业投资者提供参考。

主要观点

1. AMOLED在高端手机中的渗透率将大幅增加

• 三星SMD 是小尺寸手机屏领域的霸主，市占率高达 98%，技术领先 LGD两年，其他对手 四年。
• 三星在 2011年5月 投产了 5.5代线，预计 2012年底 可实现 月产10万片，加上原有产能，2013年 有望投放 1~1.5亿片 OLED手机屏。
• 三星计划 2012年下半年 投产另一座 5.5代线，进一步扩大产能。
• 集成触控功能的AMOLED屏 有助于缩小与LTPS屏的价格差距，未来 AMOLED屏在智能手机中的渗透率 将接近 15~20%。
• 当前采用OLED屏已成为 非苹果阵营 抗衡苹果手机的重要手段。

2. OLED TV技术逐渐成熟，有望于 2013年 放量

• 三星SMD 和 LG显示 是推动OLED TV发展的主要力量。
• 三星计划在 2012年中期 开工建设 8代量产线，而 LG 也宣布将采用 金属氧化物背板 技术路线。
• 双方均计划在 2012年1季度CES展 上发布 55寸OLED TV，并计划于 年中 小批量上市。
• OLED TV 在技术上具有显著优势，包括 更鲜艳的颜色、更高的对比度、更广的可视角度 以及 更薄的机身。
• LCD TV 产业进入成熟期，亟需新的增长点，OLED TV具备高门槛和高附加值，成为理想选择。
• 大尺寸OLED 技术逐渐成熟，成本有望低于LCD。随着 有机材料沉积技术 从水平蒸镀向 垂直蒸镀、LITI、喷墨打印 发展，以及 背板技术 从LTPS向更经济的 金属氧化物制程 转型，OLED TV的成本将逐步下降。

关键信息

• 行业规模：2011年12月，行业股票家数为 84只，总市值 4239亿元，流通市值 3034亿元，占整体市场 4.2%、1.9%、1.8%。
• 行业指数表现：过去 1个月、6个月、12个月 的绝对表现分别为 -9.3%、-18.1%、-39.5%，相对表现分别为 -2.5%、-4.6%、-20.5%。
• 投资启示：三星和LG在技术上的领先使得日本、台湾及大陆的在研企业短期内难以追赶，OLED的兴起可能引发市场对相关标的的 主题炒作。同时，OLED的崛起将对 彩色滤光片、液晶、偏光片、背光模组 等传统产业链企业带来 结构性压力。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数 20% 以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数 5~20%
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于 ±5%
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数 5% 以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

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分析师承诺

本报告内容清晰、准确地反映了分析师的研究观点，分析师薪酬与报告中的具体推荐或观点无直接或间接关联。

分析师介绍

• 张良勇：招商证券研发中心执行董事，电子行业分析师，曾获《新财富》电子行业最佳分析师。
• 鄙凡：北大信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，有3年证券从业经验，曾获《新财富》电子行业最佳分析师第二名。
• 武天祥：中科院计算机硕士，招商证券电子行业研究助理。
• 黄瑜：复旦大学光电专业硕士，招商证券电子行业研究助理。

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