20260721-招商期货-商品期货早班车_8页_742kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布了一份涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等多类商品的早班车报告，对各品种的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示进行了全面梳理。报告主要关注地缘政治、供需格局、库存变化、政策影响等关键因素，为投资者提供参考。

---

黄金市场

主要观点

• 市场表现：国际金价震荡下跌，国内金价微涨。
• 基本面：地缘政治风险加剧，如美军袭击伊朗、特朗普强硬表态、也门胡塞武装封锁沙特等，导致市场情绪偏空。同时，国内黄金ETF流入，但库存累积，对金价形成压制。
• 交易策略：金价短期转熊，建议投机做空；白银基本面偏弱，交易所库存累积，建议逢反弹做空。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策转向。

---

基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：供应紧张格局延续，国内库存去化，伦敦结构转为back，市场预期全球需求回升。
• 交易策略：震荡思路对待，短期可关注政策及需求变化。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：下跌。
• 基本面：供应维持高位，需求偏弱，库存去化放缓。
• 交易策略：观望为主，尝试做空。
• 风险提示：海外复产不及预期、美元流动性、政策调控。

氧化铝

• 市场表现：上涨。
• 基本面：供应稳定，需求维持高位，部分企业投产延期，成本支撑增强。
• 交易策略：建议空单止盈。
• 风险提示：投产不及预期、铝土矿政策收紧。

工业硅

• 市场表现：震荡。
• 基本面：供应回升，需求偏弱，库存去化，成本支撑明显。
• 交易策略：短期维持8000-8800元/吨震荡，等待供需改善信号。
• 风险提示：西北高温检修、焦煤价格、调控政策、电力供应。

碳酸锂

• 市场表现：上涨。
• 基本面：供给端检修影响产量，需求端光伏排产回升，库存去库扩大。
• 交易策略：短期震荡偏空，关注政策及出口退税变化。
• 风险提示：新仓单注册、津巴布韦到港延期、枧下窝复产超预期。

多晶硅

• 市场表现：下跌。
• 基本面：供应恢复，库存累积，需求疲软，政策预期影响成本。
• 交易策略：政策与现实博弈，短期震荡，关注光伏会议情绪。
• 风险提示：大厂复产、政策变化。

---

黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：下跌。
• 基本面：库存环比下降，供需矛盾缓解，钢厂利润萎缩。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：下跌。
• 基本面：供需恶化，库存上升，估值偏高。
• 交易策略：尝试做空09合约，尝试9/1反套。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：下跌。
• 基本面：供应稳定，库存中性，期货估值偏高。
• 交易策略：观望为主，尝试做空09合约。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

---

农产品市场

豆粕

• 市场表现：跟随国际走势偏强。
• 基本面：美豆出口需求好，天气风险升水，新作预期宽松。
• 交易策略：短期偏强，关注出口兑现及天气变化。
• 风险提示：产区天气、政策变化。

玉米

• 市场表现：偏弱运行。
• 基本面：替代品供应充足，需求疲软，现货价格季节性回落。
• 交易策略：震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：震荡。
• 基本面：全球供需分歧，巴西减产与印度不出口支撑糖价。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：巴西汇率波动、印度出口政策、台风影响、进口节奏。

棉花

• 市场表现：震荡。
• 基本面：国际油价上涨支撑，国内需求疲软，储备棉销售资源全部成交。
• 交易策略：择机逢低做多。
• 风险提示：宏观扰动、美元走势。

棕榈油

• 市场表现：震荡。
• 基本面：供应季节性增产，需求疲软，库存处于低位。
• 交易策略：关注港口库存及政策兑现。
• 风险提示：宏观及政策扰动。

鸡蛋

• 市场表现：偏弱运行。
• 基本面：高温影响产蛋率，贸易端拿货减少，后期供应增加。
• 交易策略：供需双弱，震荡运行。
• 风险提示：疫病、天气异常。

生猪

• 市场表现：偏弱运行。
• 基本面：高温抑制需求，供应释放节奏放缓，二育降温后中旬供应增加。
• 交易策略：供需双弱，震荡运行。
• 风险提示：疫病、天气异常。

---

能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：国内供应回升，需求淡季尾声，美伊局势恶化。
• 交易策略：短期震荡偏强，中长期关注新装置投产。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

PVC

• 市场表现：上涨。
• 基本面：供应小幅减产，需求疲软，库存高位。
• 交易策略：观望为主，关注原料价格变化。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：震荡。
• 基本面：原料供应受限，库存小幅下降，下游需求疲软。
• 交易策略：关注原油企稳后的做多机会及多TA空原油套利。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：下跌。
• 基本面：高库存压制，下游订单清淡，需求疲软。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：宏观预期变化。

PP

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：供应回升，需求偏弱，库存低位。
• 交易策略：短期震荡偏强，中长期关注地缘局势和新装置投产。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：震荡。
• 基本面：国产供应下降，进口恢复缓慢，库存大幅去库。
• 交易策略：近端逢高止盈，远端右侧交易。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：波动剧烈。
• 基本面：美伊冲突导致供应紧张，全球需求预期有所改善。
• 交易策略：短期逢低买入，中长期关注供应恢复。
• 风险提示：美伊冲突升级或缓解。

苯乙烯

• 市场表现：震荡。
• 基本面：供应偏紧，需求稳定，关注地炼检修及美伊局势。
• 交易策略：短期震荡偏强，中长期关注通航及装置投产。
• 风险提示：上下游装置、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：下跌。
• 基本面：库存高位，开工逐步恢复，下游需求偏弱。
• 交易策略：建议逢高空配。
• 风险提示：宏观预期变化。

---

重要说明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告分析基于假设，结果可能因不同假设而显著变化。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。