20250927-华鑫证券-计算机行业点评报告_Roblox_元宇宙平台持续扩张_AI赋能效果良好_4页_260kb

Roblox（RBLX.N）2025年第二季度财报分析

财务表现

• 营收：第二季度营收10.81亿美元，同比增长21%，环比增长4%。订单达14.76亿元，同比增长51%。
• 利润情况：
  • GAAP净利润-2.78亿美元，环比扩大亏损。
  • 调整后EBITDA 1840万美元，同比减少72%，环比减少68%。
  • 亏损主因为3.02亿利润由于收入确认延迟未计入，及基础设施、信任与安全费用增加至1.53亿美元（同比增长25%，环比增长14%）。
• 其他财务指标：
  • 经营现金流1.99亿美元，同比增长32%。
  • 自由现金流1.76亿美元，同比增长58%。
  • 资产负债表健康，现金及投资达47.39亿美元。

未来展望

• 短期指引（2025Q3）：营收预计11.10-11.60亿美元，调整后EBITDA预计-5800至-2800万美元；将有4.08亿利润因收入延迟确认。
• 全年指引（2025年）：营收43.90-44.90亿美元；调整后EBITDA-500至5500万美元；经营现金流13.35-13.95亿美元，自由现金流10.25-10.85亿美元。

核心业务发展

元宇宙持续扩张

• 第二季度每日活跃用户数达1.12亿，同比增长41%。
• 总使用时长274亿小时，同比增长58%。
• 月度付费用户2340万，创历史新高。

AI技术赋能效果显著

• AI个性化算法提升用户活跃度和参与度。
• 积极研发Cube 3D基础AI模型，促进元宇宙场景创作，改善体验。

分析师观点

推荐逻辑

• 公司作为领先的元宇宙平台，收入稳健增长且各项平台指标持续向好。
• 元宇宙平台发展和AI赋能具备长期增长潜力。

风险关注

• 盈利能力短期承压（由于收入确认延迟和AI投入支出）。
• 竞争加剧、用户增长可持续性、AI投入与成本压力、国际化与汇率风险。

投资建议与评级

• 投资评级：维持“推荐”。
• 建议关注：元宇宙平台发展动态、AI技术应用在增强用户体验方面的进展。
• 风险提示：需持续关注现金流和盈利管理。