20240409-国泰期货-_寒木春华_原木期货系列报告（六）_拓展篇_原木研究框架概述_16页_2mb

针叶原木期货研究框架总结

产业链概述

报告探讨了针叶原木产业链的主要框架。上游供应高度依赖进口，约75%来自海外林场，如新西兰和德国。中游由贸易商通过信用证订购并销售，下游产成品包括建筑口料、模板和胶合板，主要用于建筑地产。进口来源国变化显著，新西兰主导份额，但政策和虫害导致供应波动。

价格影响因素

原木价格受三大维度影响：供应、需求和库存。

• 供应：短期受物流、政策、外交关系和自然灾害影响；中期由林业公司策略、种植成本和潜在消费需求变化驱动；长期依赖树龄结构、产业政策和出口目的地转变。
• 需求：短期季节性波动，春夏为旺季，受地产新开工影响；中期受宏观经济、消费能力和地产周期制约；长期由人口结构、消费习惯及替代品如铝合金模板推动。
• 库存：港口储存期长（6月可行），库存为次要因素，应关注出货量数据。

其他维度

还包括成本分析，重点是贸易成本（运输费用占比高）和种植成本（标准主观，难标准化）。宏观事件如地产政策、汇率波动和虫害（如云杉树皮甲虫）也易导致价格波动。国内外政策调控加剧了供应不确定性，需结合目标修正数据和终端消费趋势进行综合研判。

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