20260403-开源证券-恒道科技-920177.BJ-北交所新股申购报告_热流道系统_小巨人_尾灯三色技术获省级首台套认证_33页_2mb

恒道科技（920177.BJ）总结

核心内容概览

恒道科技是一家专注于注塑模具热流道系统及相关部件研发、设计、生产与销售的高新技术企业，被认定为国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业及创新型中小企业。公司产品主要应用于汽车、3C消费电子、家电等领域，其中“尾灯三色热流道系统”获得2023年度浙江省首台（套）装备认证，展示了公司在热流道技术领域的创新能力。

主要观点

• 核心技术：公司拥有包括多色热流道系统、光导注塑模具热流道系统、热流道系统成型与流道排布分析技术、无死角技术、精准温控技术、驱动系统控制技术等在内的多项核心技术，部分技术达到国际先进水平。
• 市场应用：热流道系统主要应用于汽车车灯、汽车内外饰、3C消费电子等领域，具有高材料利用率、改善产品质量、缩短成型周期、提高自动化程度等优势。
• 市场占有率：2024年公司市场占有率达2.96%，且呈现逐年上升趋势。
• 财务表现：公司营业收入及归母净利润保持增长，2022至2025H1分别实现营收1.43亿元、1.68亿元、2.34亿元及1.47亿元，归母净利润分别为3,873.86万元、4,866.11万元、6,887.18万元及4,030.72万元。毛利率虽有下滑，但依然高于同行业可比公司。
• 募投计划：公司拟投入40,301.66万元用于扩大产能，以满足日益增长的订单需求。

关键信息

公司概况

• 公司为国家级专精特新“小巨人”企业。
• 主要产品为热流道系统及相关部件，具有高度定制化特点。
• 销售模式为直销，客户包括比亚迪、上汽大众、理想、蔚来等知名汽车品牌。

财务表现

• 2022至2025H1，公司营收分别为1.43亿元、1.68亿元、2.34亿元及1.47亿元。
• 归母净利润逐年增长，2022至2025H1分别为3,873.86万元、4,866.11万元、6,887.18万元及4,030.72万元。
• 毛利率呈现下降趋势，但依然高于行业平均水平。
• 期间费用占比逐年下降，研发费用持续增长，表明公司注重技术创新。

行业前景

• 中国注塑模具行业总产值从2013年的2,131亿元增长至2021年的3,035亿元，年复合增长率4.5%。
• 2024年，中国热流道市场销售收入为78.76亿元，预计2030年将达到114.43亿元。
• 汽车热流道市场在2024年为27.16亿元，预计2030年将增长至41.06亿元。

技术对比

热流道市场情况

• 全球热流道市场销售规模由2019年的189.24亿元增长至2024年的231.54亿元，预计2030年将增长至301.68亿元。
• 中国热流道市场销售收入从2019年的60.42亿元增长至2024年的78.76亿元，预计2030年将达到114.43亿元。
• 汽车是热流道系统最重要的应用领域，2024年全球汽车热流道市场收入为96.78亿元，预计2030年将增至132.93亿元。

市场竞争

• 国内热流道厂商以外资品牌为主，如YUDO（柳道）、Synventive（圣万提）、OerlikonHRSflow（欧瑞康好塑）及Mold-Masters（马斯特）等。
• 公司通过技术积累和市场拓展，逐步提升市场份额，成为国内主要的优秀热流道厂商之一。

风险提示

• 宏观经济波动与下游行业景气度风险：若下游行业景气度下降，可能影响公司订单。
• 行业竞争风险：随着国内热流道厂商技术提升，竞争加剧。
• 主要原材料价格波动风险：钢材、铜材等原材料价格波动可能影响成本与毛利率。

总结

恒道科技凭借其在热流道系统领域的核心技术优势和市场拓展能力，在汽车等高端制造领域取得显著市场份额。随着热流道技术在注塑模具行业的推广，公司未来发展空间广阔。尽管存在原材料价格波动和市场竞争等风险，但其在技术、产品、市场等方面具备较强的竞争力，预计在行业持续增长的背景下，公司有望实现持续发展。