20220611-华泰期货-宏观大类周报_美国滞胀和加息双重风险来袭_警惕境外风险拖累国内情绪_13页_1mb

美国滞胀和加息双重风险来袭总结

核心内容

本报告分析了当前全球市场面临的美国滞胀和加息双重风险，以及其对国内市场情绪和资产价格的影响。报告指出，美国5月CPI同比上涨8.6%，创1981年12月以来新高，表明通胀压力依然强劲，美联储的紧缩政策或将加剧市场波动。与此同时，国内稳增长信号增强，经济数据改善，政策支持明显。

主要观点

1. 美国市场风险

• 通胀压力：美国5月CPI同比上涨8.6%，核心CPI同比上涨6%，显示通胀持续高企，对美联储加息政策形成更强压力。
• 市场反应：数据公布后，10Y美债利率迅速升至3.16%，市场对加息的预期显著上升，6、7、9月加息50bp的概率分别达到123%、131%和114%。
• 美联储议息会议：6月16日凌晨2:00将公布利率决议，投资者需警惕其对全球市场情绪的拖累。

2. 国内市场分析

• 稳增长政策：政府释放积极信号，5月LPR下调15bp，多地出台稳增长政策，包括鼓励汽车消费、推动家电消费、松绑地产市场等。
• 经济数据改善：5月制造业PMI全面回升，出口超预期，信贷数据改善，显示经济筑底迹象。
• 资产策略建议：
  • 商品期货：整体短期中性，农产品（棉花、白糖等）、贵金属、内需型工业品（化工、黑色建材等）可等待美联储决议后择机逢低做多。
  • 原油及其成本相关链条：需密切关注俄乌局势及美国抛储风险，短期仍将维持高位震荡。
  • 股指期货：中性，A股、内需型工业品建议回避短期风险，等待美联储决议后择机布局。

3. 大宗商品市场

• 原油：受欧盟对俄制裁加码影响，短期支撑较强，价格维持高位震荡。
• 农产品：全球化肥价格持续走高，供应瓶颈和成本传导逻辑顺畅，维持逢低做多思路。
• 贵金属：全球ETF持仓仍处历史高位，维持逢低做多观点。
• 工业品：内需型工业品如化工、黑色建材等可等待时机布局。

4. 外汇市场

• 美元指数：上涨1.59%，显示美元走强趋势。
• 人民币兑美元：中间价小幅上涨0.46%，但人民币资产短期风险需警惕。
• 其他货币对：欧元兑美元、英镑兑美元均下跌，美元兑日元小幅上涨。

关键信息

市场数据

• 美国5月CPI：同比上涨8.6%，环比上涨0.6%。
• 核心商品通胀：环比上涨1.0%。
• 核心服务通胀：环比上涨0.6%。
• 国内5月社会融资规模增量：27900亿元，同比大幅增长。
• 国内5月新增人民币贷款：18900亿元，同比改善。
• 国内5月出口：以美元计同比增16.9%，进口增4.1%，贸易顺差达787.6亿美元。

市场展望

• 美联储议息会议：6月16日将公布利率决议，需密切关注其对全球市场的冲击。
• 国内经济：基建发力明显，地产仍维持低位筑底，政策支持和数据改善显示经济逐步复苏。
• 风险提示：地缘政治风险、全球疫情风险、中美关系恶化、台海局势、乌俄局势等。

重要事件一览

• 6月10日：中国人民银行公布5月社会融资规模、新增人民币贷款、M2等数据。
• 6月16日：美联储利率决议，北京时间凌晨2:00公布。
• 6月10日：中国5月外汇储备数据公布。
• 6月9日：欧洲央行维持三大关键利率不变，但表示将采取进一步措施以确保价格稳定。

风险提示

• 地缘政治风险
• 全球疫情风险
• 中美关系恶化
• 台海局势
• 乌俄局势

总结

本报告指出，当前美国滞胀和加息风险并存，对全球市场情绪构成拖累。国内稳增长信号增强，经济数据改善，政策支持明显，但短期需警惕美联储利率决议对人民币资产的影响。商品市场方面，农产品和贵金属维持逢低做多思路，原油及其相关商品需关注地缘政治和供应链变化。外汇市场美元指数上涨，人民币资产短期风险需谨慎对待。整体来看，市场存在不确定性，投资者需关注政策变化和全球经济动态，灵活调整投资策略。