2025-05-29-Jefferies-Canpack在5月前在北美和欧洲持续表现强劲_7页_107kb

Canpack业绩分析

• 北美需求：2025年5月，Canpack北美需求强劲，销售排空，部分增长归因于新客户增加和现有客户需求提升，表明Ball和Crown拥有充足产能，北美增长潜力得到验证。全球销量YoY增长3%，主要由亚洲、非洲和美国小玩家推动。
• 欧洲需求：欧洲2Q需求预计持平或小幅下降，尽管整体需求强劲，但受巴西疲软拖累。公司新增产能（2025年底前增加1亿罐，波兰2026年新增1亿罐）将缓解供应紧张，利好定价。
• 北美市场影响：美国市场产能利用率提高，合同谈判定价环境改善，大型客户合同锁定未来3-4年，减少供应不确定性。

估值与风险分析

• Ball Corporation：
  • 2025年价格目标：70美元，基于12.5x EV/EBITDA倍数。
  • 风险：北美啤酒复苏缓慢、客户供应多元化、可持续性兴趣减弱、产能利用率不足。
• Crown Holdings：
  • 2025年价格目标：127美元，基于10.0x EV/EBITDA倍数。
  • 风险：欧洲、巴西、亚太需求放缓、通胀压力、产能扩张后利用率不足。