20240205-金源期货-碳酸锂月报_资源端扰动影响有限_锂价预期震荡运行_13页_1mb

碳酸锂市场分析月报（2024年1月）

• 核心观点
  资源端扰动频发且价格重心下移，细分领域供需分化，价格震荡运行为主，预计1月碳酸锂主力波动区间为8.5-11万元/吨。

一、1月市场回顾

• 价格表现：碳酸锂现货市场表现平稳，主力合约成交量收缩、振幅收窄；价格重心小幅下移。
• 价差结构：
  • 电工价差：1月维持在0.7-0.8万元/吨左右，较12月回落4.7%至6.0%。
  • 碳酸锂-氢氧化锂价差：由1300元/吨扩张至4300元/吨，首次转正，转换成本倒挂。
• 库存动态：碳酸锂社会库存小幅增加8251吨，主要因下游和贸易商备货增加，冶炼厂库存明显去化。

二、基本面分析

1. 上游资源与供给

▶ 资源端扰动

• 澳矿：2024年多个澳矿宣布减产或停产，但因低生产成本（可能低于1000美元/吨锂精矿），实际减产规模未超预期。
• 云母资源：低成本江西产能复产，锂云母价格回落带动利润修复。
• 盐湖提锂：南美盐湖产量基本触底稳定，但阿根廷阿卡塔马盐湖曾因政治冲突短期中断。

▶ 供给结构

• 产量：碳酸锂1月产量4.2万吨，环同比下降5%，但同比回升16%；氢氧化锂产量20万吨，环比下降33%。
• 细分工艺：云母提锂复产，碳酸锂产量占比增至67%，氢氧化锂占比下滑至33%。

2. 需求端分析

▶ 材料厂排产与开工率

• 电池排产：1月磷酸铁锂电池产量同比+505%，三元电池产量因高镍需求回升约127%。
• 开工率：磷酸铁锂开工率维持27%低位，而三元材料开工率上升至38%。

▶ 终端车市

• 新能源汽车零售量1月同比增长92%，但电池厂库存高企（磷酸铁锂电池库存117.8GWh，处于高位）。
• 出口同比下滑37%，主因海外市场对华品牌政策限制和技术发展缓慢。

三、2月展望

供给与成本端

• 供给增量：低价云母产能复产可能持续，2月排产或超预期。
• 矿价支撑：当前进口锂精矿价格仍较高（百元/吨以上），硫化矿出清正在进行中。

需求与政策端

• 下游利润薄，排产前置：
  新能源车补贴政策持续，4月有3万元税收抵免，但车企仍面临成本压力。
• 消费端存疑：
  磷酸铁锂电池库存仍高达117.8GWh，终端需求是否落地存在不确定性。

风险点

1. 阿根廷社会动荡影响国资项目推进；
2. 澳洲矿企减产幅度超预期。

要点总结

• 1月的碳酸锂市场整体偏空：供需结构“过剩现实+局部扰动”导致价格上行乏力；
• 2月预期波动性增加：低成本云母复产与下游补库博弈，可能带动短期反弹；
• 维持震荡观点：技术面加之交易所仓单注销规则，盘面在4月仍有刷新溢价的可能。