20250922-东亚期货-贵金属有色金属产业日报_17页_5mb

贵金属有色金属产业日报摘要

黄金 & 白银

• 核心因素：美联储降息25基点并释放鸽派信号，美国非农、PPI数据低于预期；全球经济放缓推升避险需求；全球央行持续购金；长期支撑金价。
• 价格表现：COMEX金价上涨，金银比价下降，显示黄金避险属性增强。
• 持仓与库存：SPDR黄金ETF持仓稳定，COMEX黄金库存略有上升。

铜

• 价格及波动：沪铜主力8万元/吨附近震荡偏强；伦铜与沪伦比仍维持强势。
• 供需动态：印尼Grasberg铜矿短期供给紧张；铜杆开工率稳定，终端需求暂无改善。进口盈亏显示国内价格优势仍然存在。
• 库存：SHFE与LME库存下降，表明市场去库趋势。

铝

• 宏观影响：9月美联储降息落地，宏观利多暂消，铝价转向基本面。
• 基本面：下游加工龙头企业开工率小幅上升，但库存去库不明显，压制铝价。
• 氧化铝：供应过剩压力显著，进口氧化铝陆续到港，库存持续累增，价格偏弱运行。

锌

• 供给过剩延续：海外增量有限，国内矿价优势明显。
• 需求疲软：镀锌厂减产增多，库存累库，核心逻辑仍偏空。
• 内外价差：LME锌库存连续下降，内外价差扩大，外强内弱格局延续。

镍

• 产业链联动：印尼镍矿供给扰动、新能源需求支撑为支撑因素。
• 不锈钢：连续十周去库，成本支撑下现货趋稳。
• 库存与基差：LME镍库存下降，沪伦比维持8左右水平。

锡

• 短期震荡：美联储鹰派表态影响市场预期；供应端暂无改善背景下，锡价围绕27.4万元/吨运行。
• 库存动态：上期所仓单增加，LME库存下降，市场交投情绪一般。

碳酸锂

• 政策导向：国内需求企稳及下游采购增加，阶段性支撑盘面。
• 供需平衡：库存水平尚可，预期市场维持震荡行情。
• 期货结构：连一连二价差扩大，反映市场对短期供应的担忧。

工业硅

• 供应格局：新疆生产逐步恢复，云南因枯水限产开工下降，库存压力犹存。
• 价格趋势：国内市场价格小幅上涨，但政策扰动风险依然存在。

总结要点

• 避险逻辑主导贵金属：美联储降息超预期及全球经济放缓推动黄金白银上涨。
• 金属供给端紧约束持续：铜、铝、锌等品种供给端扰动明显，但需求恢复不及预期，中期博弈明显。
• 结构性分化明显：各金属品种间、内外盘间价差与库存变化成为短线交易核心关注点。

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