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贵金属早报 - 2025/09/22

基础信息

• 机构：大越期货投资咨询部
• 分析师：项唯一
• 交易资质：证监许可【2012】1091号

黄金（Au）分析

• 技术面：
  • 20日均线向上，K线运行于均线之上，偏多。
  • 主力持仓净多头持续增加，空头减少，主力仓位多减，市场多头意图增强。
• 基本面：
  • 降息落地后盈利离场影响减弱，避险情绪回升，中东局势紧张及美国政府关门担忧支撑金价。
  • 美联储降息预期稳，但特朗普政府政策风险及欧洲经济扩张逊于预期构成风险。
  • 伦敦金现震荡上行，价格回温。

白银（Ag）分析

• 技术面：
  • 20日均线向上，K线在均线之上，偏多。
  • 主力净持仓净多头大幅增加，多头积极性更强，沪银溢价扩大支撑。
• 基本面：
  • 降息预期导致空头离场，增仓推涨支撑银价；关税担忧对银价支撑作用更强，可能引发涨幅扩大。
• 盘面：沪银12-6合约价差扩大，内外盘金银比价下降，避险属性提升。

共同内容

• 利多因素：

  • 全球动荡加剧，避险情绪升温。
  • 降息预期提升，宽松政策再起支撑。
  • 地缘局势紧张、通胀抬头、关税担忧。

• 利空因素：

  • 若降息停止，经济预期改善，风险偏好上升。
  • 俄乌冲突缓和或黑天鹅风险缓释。

• 逻辑：

  • 避险需求推动贵金属上涨，但政治与经济风险将保持高位。
  • 银价跟随性更高，中长线增量逻辑在于降息信仰与关税预期。

• 风险点：

  • 特朗普政策变向、美国经济超预期改善、黑天鹅事件（市场关闭/欧洲危机）。

市场关注要点

重点关注事件：

• 08:00：韩国9月进出口数据
• 09:00：中国9月LPR发布
• 15:00：国新办新闻发布会（央行行长、证监会主席等出席）
• 20:30：美国芝加哥联储活动指数、英国央行首席经济学家讲话
• 21:45：纽约联储、欧洲央行首席经济学家讲话
• 22:00：欧元区消费者信心指数、美联储官员讲话

重点数据：

• 伦敦金：9月19日当周净持仓16.27万手，升幅0.8%
• COMEX黄金期货升1.12%，报3719.4美元/盎司
• 美国8月ISM非制造业PMI等数据后续跟进

免责声明：本报告非期货交易服务，仅供内部参考，不构成买卖建议，投资需谨慎。

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