20250623-冠通期货-铜周度投资策略_18页_1mb

铜周度策略展望

总结

本周沪铜价格先扬后抑，呈现震荡走势。主要包含以下方面：

• 宏观面：地缘冲突（伊以局势）增加全球经济不确定性，原油价格上涨推动通货膨胀，美元反弹抑制铜价；美联储议息按兵不动，预计2025年降息两次共50BP。
• 供需面：供应端，精炼费维持负值，铜粗炼费-43.70美元/干吨，精炼费-4.36美分/磅；库存方面，全球铜库存去化，伦铜去化明显，美铜累库。需求端，表观消费量环比减少6.54%，需求进入淡季，终端采购以逢低拿货为主，需求反馈不佳。
• 价格及库存驱动：市场关注宏观（中东局势、原油、美元）、铜关税落地及基本面的低库存支撑与需求疲软博弈；COMEX铜价差高位，反套和空头套利利润尚可，促使多头空头策略增加。国内库存去化缓慢，进口铜增加抑制铜价上涨。

核心观点

1. 地缘冲突（伊以局势）加剧全球经济不确定，美元反弹和油价上涨利好宏观风险厌恶，但利空有色。
2. 供给紧张，库存去化，精炼费维持负值，对铜价有支撑。
3. 需求不足，处于消费淡季，终端需求疲软，只维持刚需补货。

市场表现简述

• 上周沪铜价格重心下移，区间跌幅0.03%。
• 全球铜库存去化，套利驱动伦铜大幅去库。
• 进口铜增加，国内需求疲软，沪伦比值变动，精炼铜进口盈亏小幅收窄。

下游需求

• 铜棒：产量减少，交易偏弱，需求淡季。
• 铜箔：需求疲软，市场价格竞争激烈。
• 铜管：产能小幅缩减，主要受空调需求波动影响。

未来展望

预计铜价将受地缘政治、宏观信号（美联储降息预期）、产业供需博弈影响，呈现震荡市，重点关注铜关税落地情况。