20210419-财信证券-光线传媒-300251.SZ-2020Q4业绩回暖_后续观影需求强劲有望增厚业绩_3页_504kb

光线传媒公司点评总结

核心内容概述

本报告对光线传媒（300251）在2020年及2021年的业绩表现、市场前景及投资建议进行了详细分析。整体来看，公司2020年受疫情影响，业绩受到较大冲击，但2020Q4在重磅IP《姜子牙》的带动下实现显著回暖。公司未来储备项目丰富，且观影需求强劲，有望进一步释放业绩。此外，公司发布了第二期员工持股计划，显示了对长期发展的信心。

主要观点

1. 2020年业绩表现

• 营收：2020年公司实现营收11.59亿元，同比下降59.04%。
• 净利润：归母净利润2.91亿元，同比下降69.28%；扣非归母净利润2.35亿元，同比下降72.93%。
• Q4表现：2020Q4营收同比增长83.89%，归母净利润同比增长240.53%，显示业绩快速修复。

2. 业绩下滑原因

• 疫情导致线下影院暂停营业近6个月，严重影响电影业务收入。
• 2020年公司确认的电影和电视剧数量较2019年有所减少。
• 提取了1.52亿元资产减值准备，进一步压缩了净利润。

3. 2021年及未来展望

• 预计上映电影：2021年计划上映16部电影，制作50部电影，制作/播出电视剧/网剧17部。
• 重点项目：包括《人潮汹涌》《明天会好的》《你的婚礼》等，部分为五一档期项目。
• IP储备：多部知名IP如《大鱼海棠2》《哪吒2》《姜子牙2》等正在制作中，具备爆款潜力。
• 市场预期：五一档期可能成为史上最热黄金周，出游人次预计达2亿次，有利于公司业绩释放。

4. 投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2021年-2023年营收分别为27.00亿元、32.40亿元、37.26亿元；归母净利润分别为10.39亿元、12.52亿元、14.46亿元。
• EPS预测：2021年为0.35元，2022年为0.43元，2023年为0.49元。
• 估值区间：以2021年为基准，给予公司35-40倍PE，对应价格12.39-14.16元。
• 投资评级：维持“谨慎推荐”评级，预计未来一年内投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。

关键信息

交易数据

员工持股计划

• 对象：董监高及其他符合标准的员工，总人数不超过20人。
• 金额与比例：拟筹集资金总额上限为1110万元，可购买股票上限约97.28万股，约占公司股本总额的0.03%。
• 期限：计划存续期为60个月，员工锁定期为12个月。

风险提示

• 政策监管风险：影视行业可能面临政策变化带来的不确定性。
• 影片票房不及预期：市场对影片表现存在不确定性，可能影响公司业绩。
• 市场竞争激烈：行业竞争加剧，可能对公司市场份额造成压力。

估值与行业对比

• PE（TTM）：公司当前PE为45倍，同行业公司剔除负值后的PE也在40倍以上。
• 行业估值：近年来影视板块估值受盈利水平下滑而被动抬升，但公司具备优质IP储备，有望提升估值。

投资评级系统说明

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，财信证券对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。
• 报告仅供内部使用，不构成投资建议，亦不承诺获利。
• 投资者应自行判断，谨慎决策。

总结

光线传媒在2020年受疫情影响较大，但2020Q4业绩显著回暖。公司储备项目丰富，IP资源强劲，有望在2021年及未来持续释放业绩。第二期员工持股计划的公布也显示了公司对未来发展的信心。结合当前估值及行业前景，公司被给予“谨慎推荐”评级，合理价格区间为12.39-14.16元。投资者需注意政策监管、影片票房及市场竞争等风险。