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12月还有多少赤字空间？总结

核心内容

本文分析了2018年12月中国财政赤字空间，从静态和动态两个视角进行测算，以评估年内财政发力的潜力及对经济的支撑能力。

主要观点

• 财政赤字上升主要由收入增长乏力引起，而非支出扩张。
• 12月财政赤字空间相对乐观，从绝对量看，仍有较大的财政可调配资源。
• 基金预算成为财政发力的重要支撑，其增速远高于一般公共预算，显著拉动广义财政支出增速。
• 2018年财政政策呈现“减收增支”特点，即在公共预算收入增长受限的情况下，通过基金预算支持财政支出。
• 2019年财政发力可能面临挑战，土地出让金收入增速回落可能限制财政资源，需依赖货币政策和体制性改革的配合。

关键信息

静态视角下的赤字空间

• 2018年全年预算赤字安排为26,653亿元，其中一般公共预算赤字为23,800亿元，基金预算赤字为2,853亿元。
• 12月剩余一般公共预算赤字空间为7,235亿元，低于2017年，但高于2015和2016年。
• 12月基金预算赤字空间达12,219.13亿元，创近年新高，同比增加近1万亿元。
• 广义赤字空间为19,445.13亿元，表明年内财政发力空间相对充足。

动态视角下的财政支出增速

• 2018年全年一般公共预算支出增速预计为4.55%，较往年明显下滑。
• 基金预算支出增速预计为14.47%，创近年新高，主要得益于土地出让收入增长和专项债发行。
• 若考虑结转结余资金调入，12月公共财政支出可达到27,973.66亿元，同比增长17.7%，全年累计同比增长8.06%。

风险提示

• 财政收入增速大幅下滑，可能导致财政支出不及预期。
• 土地出让金收入增速不及预期，可能制约2019年财政发力能力。

结构分析

1. 静态视角

• 测算方法：基于全年预算赤字安排与前11个月累计赤字规模，计算12月剩余赤字空间。
• 结果对比：2018年12月一般公共预算赤字空间略低于2017年，但高于2015和2016年；基金预算赤字空间创近年新高，显示财政发力潜力较大。
• 结论：从静态角度看，2018年财政仍有一定发力空间，但受限于收入增长乏力。

2. 动态视角

• 测算方法：结合历史财政执行情况和收入增速变化，估算12月财政支出及全年支出增速。
• 结果分析：一般公共预算支出增速疲软，基金预算支出增速强劲，共同推动广义财政支出增速达到14.47%。
• 结论：基金预算的高速增长在一定程度上弥补了公共预算的不足，成为支撑经济的重要力量。

3. 小结

• 2018年财政政策虽受收入增长乏力影响，但通过基金预算的扩张，仍表现出一定的积极特征。
• 2019年财政发力将面临更大挑战，特别是土地出让收入增速回落，可能限制财政资源的可调配性。
• 若无货币政策和体制性改革的配合，财政政策的“托底”能力可能受限。

数据概览