20171220-国金证券-网络游戏行业研究_吃鸡_游戏大战走向何处_现实可能与你想象的大相径庭__28页_3mb

消费升级与娱乐研究中心：网络游戏行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于“吃鸡”游戏在移动市场的发展，分析其市场表现、竞争格局、潜在风险及未来趋势。报告指出，“吃鸡”手游虽然热度极高，但短期内难以取代《王者荣耀》，且存在用户留存率低、设备适应性不足、收费模式不清晰等问题。同时，报告预测开放式竞技类游戏将成为下一个市场风口，并探讨了“卖水者”及投资标的。

主要观点

1. “吃鸡”游戏市场格局

• 市场现状：随着《绝地求生》端游的爆红，移动端“吃鸡”游戏进入白热化竞争阶段，腾讯、网易等大厂纷纷入场。
• 竞争态势：网易凭借自研能力在短期内取得领先，但腾讯凭借正版背书、社交关系链及电竞生态优势，有望最终胜出。
• 产品表现：网易的《荒野行动》在上线初期迅速登顶iOS免费榜，但因操作体验和用户留存率问题，后续表现有所下滑。

2. 大逃杀手游能否取代《王者荣耀》

• 短期不会：大逃杀手游虽在新增用户方面表现强劲，但用户留存率低、游戏体验不佳、收费模式模糊等问题，限制了其市场潜力。
• 长期可能：随着产品优化和市场成熟，未来可能出现与《王者荣耀》匹敌的开放式电竞产品。

3. “卖水者”分析

• 网吧场景社交：《绝地求生》的流行带动了网吧用户增长，促进线下“开黑”活动，提升网吧上座率。
• 电竞外设：随着“吃鸡”游戏的普及，电竞外设市场受益，尤其是手游电竞外设和“游戏手机”需求或被激发。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.27
• 国金娱乐指数：8907.99
• 沪深300指数：3985.29
• 上证指数：3267.92
• 深证成指：10960.12
• 中小板综指：11338.16

产品表现

• 《荒野行动》：上线首日登顶iOS免费榜，DAU接近2000万。
• 《终结者2：审判日》：尝试植入广告，但效果有限。
• 《小米枪战》：由小米和西山居合作推出，凭借早期宣传迅速崛起，但因操作问题迅速下滑。

投资建议

• 腾讯：凭借社交关系链、正版授权和电竞生态优势，预计在“吃鸡”市场中占据主导地位。
• 网易：在“吃鸡”风口上表现亮眼，但需面对腾讯的强势反扑。
• 顺网科技：受益于网吧流量回暖，成为“卖水者”之一。
• 雷蛇：作为电竞外设厂商，有望受益于“吃鸡”热潮。

风险提示

1. 政策风险：部分“吃鸡”游戏因政策原因被下架，存在潜在风险。
2. 热度下降风险：市场对“吃鸡”概念的追捧可能迅速降温，影响用户留存。
3. 产品研发风险：由于技术复杂性，部分游戏可能面临延期风险。
4. 估值偏高：部分公司估值偏高，短期回调风险存在。

未来趋势

1. 开放式竞技：预计将成为移动游戏市场的新风口，包括IO、沙盒、非对称对抗等类型。
2. 手游竞技化：移动游戏向竞技化、社交化方向发展，未来将涌现更多优质竞技产品。
3. 电竞生态发展：腾讯等公司在电竞产业链的布局将为“吃鸡”手游提供长期支持。
4. 外设需求增长：随着“吃鸡”手游的普及，电竞外设及“游戏手机”市场有望迎来新的增长点。

结论

“吃鸡”手游市场虽热，但短期内难以取代《王者荣耀》。未来，开放式竞技类游戏或将成为移动游戏市场的新风口，而网吧社交和电竞外设作为“卖水者”将直接受益。腾讯凭借其电竞生态和社交优势，有望最终“吃鸡”，而网易则在风口初期占据优势，但需警惕后续市场竞争加剧带来的风险。