20250522-大越期货-玻璃早报_20页_1mb

大越期货投资咨询部胡毓秀，证号F03105325/Z0021337，联系方式0575-85226759。报告指出玻璃期货行情短期震荡偏弱，主要逻辑与风险分析如下：

一、市场基本面分析

1. 生产端：玻璃行业利润处于低位，冷修产线增加导致开工率及产量降至历史同期最低水平。全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75%，日熔量1567万吨，产能为历史同期最低。生产利润结构显示煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负。

2. 需求端：深加工订单量显著低于往年同期，终端房地产需求疲软。2025年2月浮法玻璃表观消费量为43143万吨，房屋销售、新开工及竣工面积数据均显示房地产市场低迷。下游加工厂订单不足，资金回款不乐观，贸易商与加工厂以消化库存为主。

3. 库存情况：全国浮法玻璃企业库存达680820万重量箱，较前一周增长0.77%，库存水平处于近五年均值上方。厂商库存累积表明需求未有效回升。

二、市场指标分析

1. 基差：沙河大板现货价1076元/吨，FG2509收盘价1034元/吨，基差42元，期货贴水现货，显示短期价格支撑较强。
2. 盘面走势：价格运行于20日线下方，且20日线持续下行，技术面偏空。
3. 主力持仓：净空头持仓扩大，空头力量增强，市场情绪偏向看跌。

三、关键影响因素
利多因素：

• 生产利润负反馈导致产量持续下滑
• 中美关税谈判取得积极进展

利空因素：

• 房地产终端需求持续疲软
• 加工企业订单量历史同期最低
• 资金回款压力导致市场观望情绪浓厚

四、市场预期
短期玻璃价格或维持低位震荡偏弱态势，主要因供给收缩与需求低迷的博弈。但季节性旺季预期可能引发下游阶段性补库，导致厂库去化，存在短期反弹可能。需警惕行业复产加速及宏观房地产政策不及预期带来的风险。

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