> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锚定高质量，启航新征程 ——“十五五”规划非银视角解读总结 ## 核心内容 “十五五”规划为我国非银金融机构的发展指明了方向，强调从“规模提升”向“质量深耕”转变，推动资本市场和非银机构实现高质量发展。非银机构将围绕“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”五篇大文章，深化与科技创新、绿色发展、民生保障等领域的融合，同时加强风险防控，提升经营韧性。 --- ## 主要观点 ### 1. 资本市场：服务新质生产力，推动生态优化 - **核心目标**：从“完善基础制度”转向“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，构建“长钱长投”生态。 - **改革重点**：推进投融资综合改革，完善中长期资金供给体系，优化投资者保护制度。 - **功能定位**：资本市场将作为新质生产力发展的引擎，支持关键核心技术企业融资与并购重组。 - **监管逻辑**：加强穿透式监管和智能化监管，提升监管精准度和前瞻性。 ### 2. 非银机构：五篇大文章驱动高质量发展 - **科技金融**：证券公司从融资中介向“全生命周期赋能者”转型，保险机构提供风险保障服务，推动“科技-产业-资本”循环。 - **绿色金融**：证券公司通过绿色债券承销、绿色资产证券化等方式支持绿色产业发展，保险机构利用长期资金优势投资绿色领域。 - **普惠金融**：服务小微企业、农户等薄弱环节，推动共同富裕，优化居民金融资产配置。 - **养老金融**：完善个人养老金制度，推动养老金融与养老服务融合，支持银发经济。 - **数字金融**：数字化转型成为非银机构发展的核心驱动力，通过大数据、AI、区块链等技术提升服务效率与质量。 ### 3. 风险防控：夯实制度基础，缓释重点领域风险 - **证券行业**：强化全面风险管理体系，完善风险偏好、子公司管理、风险监测等机制。 - **保险行业**：加强风险监管，防范流动性、资金运用、战略、新业务、外部传递性等风险，推动行业“强筋健体”。 - **风险缓释**：房地产、地方政府债务、中小金融机构风险化解持续推进，优化资产负债结构，增强市场信心。 --- ## 关键信息 ### 1. 资本市场发展 - A股总市值超过110万亿元，战略性新兴产业占比达45%。 - 注册制全面落地，推动投融资生态优化，提升直接融资比重。 - 健全投资者保护制度，强化上市公司治理。 ### 2. 非银机构发展机遇 - **科技金融**：证券公司参与企业全生命周期服务，保险机构提供风险保障。 - **绿色金融**：绿色债券发行规模达1.1万亿元，绿色资产证券化规模达1939.06亿元。 - **普惠金融**：普惠型小微企业贷款余额持续增长，支持乡村振兴与民生保障。 - **养老金融**：个人养老金制度完善，推动“保险+养老服务”融合。 - **数字金融**：数字经济核心产业增加值占GDP比重达10.5%，目标到2030年提升至12.5%。 ### 3. 风险防控进展 - 房地产销售面积从2021年的15.7亿平方米下降至2025年的7.3亿平方米，降幅达53.2%。 - 地方政府债务风险化解有序推进，融资平台数量大幅压降。 - 中小金融机构减量提质，通过并购重组提升经营韧性。 --- ## 投资建议 - **重点关注**：中信证券（600030.SH）、国泰海通（601211.SH）、华泰证券（601688.SH）、中国人寿（601628.SH）、中国人保（601319.SH）、中国太平（0966.HK）等核心标的。 --- ## 风险提示 - **宏观经济不及预期**：可能影响非银机构盈利能力。 - **政策落地不及预期**：可能影响“五篇大文章”实施效果。 - **资本市场波动**：可能对非银机构业务产生影响。 --- ## 图表与数据 - 图1：我国银行信贷规模与股票总市值、债券托管量对比。 - 图2：中美科技型上市公司数量对比。 - 图3：科创板融资规模变化。 - 图4：科创债发行规模及占比。 - 图5：我国能源消费结构变化。 - 图6：主要国家和地区单位GDP碳排放量。 - 图7：我国绿色债券发行规模变化。 - 图8：绿色资产支持证券发行规模变化。 - 图9：多层次资本市场发展情况。 - 图10：普惠型小微企业贷款余额及同比增速。 - 图11：券商主承销乡村振兴债券金额。 - 图12：普惠小微授信户数。 - 图13：65岁及以上人口占比。 - 图14：保险公司股票资金运用余额及占比。 - 图15：我国数字经济规模及占GDP比重。 - 图16：证券业与保险业科技投入预测。 - 图17：商品房销售面积及同比增速。 - 图18：70个大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格指数。 - 图19：城投债存续余额及同比。 - 图20：城投债信用利差变化。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：张琦 - **联系方式**：010-8092-7702 / zhangqi_yj@chinastock.com.cn - **研究助理**：曹超 - **分析师登记编码**：S0130524080005 --- ## 评级标准 | 评级类型 | 评级 | 说明 | |----------|------|------| | 行业评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅10%以上 | | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 | | 行业评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | | 公司评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | 公司评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | 公司评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | --- ## 联系方式 - **中国银河证券研究院** 深圳地区：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 上海地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 北京地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 公司网址：[www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn)