20251128-国泰期货-所长早读_77页_24mb

期货早报核心观点总结

宏观与政策

• 美联储褐皮书暗示消费支出降温，欧洲央行官员警示通胀风险，市场降息预期受阻。
• 中国10月工业企业利润同比下降5.5%，前10个月累计增长1.9%，高技术与装备制造业表现较好，采矿业和传统产业仍承压。

重点品种分析

1. 铜：铜精矿供应紧张，2026年长单TC维持低位，消费端AI数据中心、储能等领域需求回升，法国与印尼铜矿复产延迟等因素叠加，期价维持多头逻辑，中长期建推荐多配（★★★★）。

2. 棉花：新花上市导致基差支撑，丰产压力限制远月期货，短期震荡运行，需关注交割逻辑与月间价差变化。

3. 铂钯：广州期货交易所铂钯合约上市，交割制度限制无风险套利窗口延续，重点关注价差波动（主要看国产），工业需求因俄乌局势缓解有望支撑。

关键行业动态

• 钛矿供应收紧、印尼镍矿制裁、欧美限制部分软件出口美国，事件风险短期扰动市场情绪。
• 各地限电导致尿素、纯碱产量下降，利润负向支撑，但烧碱高库存格局仍需依赖政策托底。

价格趋势重点（Trend Intensity）

• 看多（+）：铜（供需缺口与升水预期）、橡胶（海外降雨影响供应预期）
• 中性（0）：锌、铅、豆粕等（供需博弈，宏观与消息扰动）
• 看空（-）：多晶硅（复产渐进+去库不足）、碳酸锂、LLDPE等（供过于求或进口压力）

策略建议

多关注企业开工数据、政策发布、美联储议息会议及OPEC+原油动态，短期或震荡偏弱为主，注意波动压缩后的交易机会。