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商品期货和期权市场总结（2025.04.17）

核心内容概览

本报告总结了2025年4月17日商品期货和期权市场的主要品种策略，涵盖金属及新能源材料、养殖畜牧及软商品、能化板块等。各品种的日内与中期观点、参考策略及核心逻辑均被详细分析。

金属及新能源材料板块

品种：铜

• 日内观点：74600-76000区间波动
• 中期观点：66000-90000区间波动
• 参考策略：震荡操作思路

核心逻辑

1. 宏观因素：美国对中国商品征收高达245%的关税，中美贸易关系紧张，对铜出口需求形成压制。
2. 供给情况：智利矿业巨头安托法加斯塔因停电及设备维护，第一季度铜产量低于预期2%；西部矿业2024年矿产铜产量完成计划的112%，冶炼铜产量完成121%，显示产能提升。
3. 需求表现：国内下游企业接货意愿不强，成交清淡，部分区域如上海出现逢低压价行为。
4. 库存变化：LME铜库存增加至216250吨，上期所铜仓单增加至101344吨。
5. 展望：短期铜价承压，中期在供需偏紧格局下仍有震荡空间。

养殖、畜牧及软商品板块

品种：蛋白粕

• 日内观点：m2509在[3000, 3150]低位震荡
• 中期观点：豆粕远强近弱
• 参考策略：豆粕2505-2601反套考虑离场；多豆油2509-空棕榈油2509继续持有

核心逻辑

1. 大豆出口：USDA数据显示，美国对华装运大豆量减少，但中国预计二季度大豆进口量将回升。
2. 巴西大豆出口：Arec预估4月巴西出口1450万吨大豆，干旱影响部分产区单产。
3. 加菜籽种植：加拿大种植面积同比减少1.7%，且库存预测上调，反映中国关税对市场的影响。
4. 市场动态：国内豆粕现货报价3100元/吨，基差约300；豆菜粕价差回归至3.8前水平。
5. 展望：短期豆粕近月合约有下跌压力，远期则因供需变化有望企稳。

能化板块

品种：石油沥青

• 日内观点：弱势震荡
• 中期观点：由弱转强
• 参考策略：多沥青空高硫燃油策略

核心逻辑

1. 供应端：地方炼厂仍亏损，但开工率稳步上升，周度产量增加。
2. 需求端：国内降雨偏少、气温偏高，利于道路施工，但新项目开工不多，需求增量有限。
3. 库存情况：沥青厂及社会库存均有所增加，但同比仍处于低位。
4. 成本端：油价受特朗普低油价政策影响，短期弱势运行，但若出现供应中断或OPEC+产量调整，可能反弹。
5. 展望：4-5月道路工程复工将带动需求，叠加原料成本上升，沥青期价有望由弱转强。

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