20160412-长城证券-精准医疗行业深度报告：精准医疗的盛宴_19页_1mb

精准医疗行业深度报告总结

核心内容

本报告围绕精准医疗行业展开，分析其在基因测序、细胞免疫治疗和基因编辑三个层级的发展现状、市场前景与投资机会。报告指出，精准医疗作为未来医学的重要方向，受到国内外政策和市场需求的双重推动，成为当前资本市场关注的热点。

主要观点

1. 外部刺激+政策推动，精准医疗概念再起

• CPXX股价暴涨：Celator Pharmaceuticals, Inc.（CPXX）股价在2016年3月14日至4月8日期间暴涨近10倍，带动国内精准医疗板块整体上涨，包括荣之联、新开源、北陆药业、达安基因等股票涨停。
• 政策支持：中国科技部将“精准医学研究”列为2016年重点专项之一，标志着国内精准医疗进入实质性发展阶段。
• 行业潜力：精准医疗包含基因测序、细胞免疫治疗、基因编辑三个层级，其中基因测序是当前应用最广泛的领域，而基因编辑是未来发展的终极目标。

2. 基因测序：上游外资垄断、中游竞争激烈、下游持续增长

• 产业链结构：基因测序产业链分为上游测序仪和试剂、中游服务提供商、下游终端用户和生物信息处理企业。
• 上游情况：测序仪主要由Illumina、Life Technologies、罗氏等国外企业垄断，国内企业虽有布局，但短期内难以打破垄断。
• 中游市场：随着基因测序技术的普及，中游服务市场增长迅速，但企业同质化严重，需通过跑马圈地和深化合作来建立规模优势。
• 下游应用：基因测序在生育健康、复杂疾病检测和新药研发中广泛应用，尤其在肿瘤检测方面，市场潜力巨大。目前已有华大基因、达安基因等企业获得CFDA认证，可提供临床服务。

3. 细胞免疫治疗：技术不断进步，政策逐步放开

• 技术现状：细胞免疫治疗技术，尤其是CAR-T疗法，目前仍处于临床研究阶段，但全球已有大量相关研究，我国在该领域也处于世界前列。
• 监管情况：目前我国将细胞治疗纳入“第三类医疗技术”，但尚未出台明确的监管法规，限制了其商业化进程。
• 市场潜力：国内庞大的肿瘤患者群体为细胞免疫治疗提供了广阔市场空间，随着政策逐步放宽，相关产业有望进入快速发展阶段。

4. 基因编辑：一切还在途中

• 技术难度：基因编辑技术作为精准医疗的最高层级，目前仍处于科研阶段，技术难度大，临床应用尚需较长时间探索。
• 国内进展：劲嘉股份与中山大学合作，探索基因编辑与细胞治疗技术，尤其是在地中海贫血治疗方面。

关键信息

投资建议

• 短期热点：精准医疗概念受国外事件刺激和国内政策利好影响，成为市场短期热点。
• 投资标的：从基因测序、细胞免疫治疗、基因编辑三个层级出发，推荐关注达安基因、北陆药业、新开源、荣之联等企业。

风险提示

• 政策风险：精准医疗涉及多领域，政策变化可能影响行业发展。
• 估值风险：行业尚处于发展初期，相关企业估值可能偏高。
• 新技术替代风险：未来可能有新技术出现，影响现有技术路线。

行业发展趋势

• 基因测序：市场规模持续扩大，技术成熟带动应用广泛化。
• 细胞免疫治疗：技术进步和政策放松将推动其进入快速发展阶段。
• 基因编辑：技术难度高，未来市场潜力大，但需长时间探索。

产业链分析

企业案例

• 华大基因：在基因测序、基因数据库、基因云存储等方面布局，是行业龙头之一。
• 达安基因：涉及诊断试剂、第三方诊断和基因检测业务，获得CFDA认证。
• 北陆药业：参与细胞免疫治疗领域，尤其是CAR-T治疗。
• 劲嘉股份：与中山大学合作，探索基因编辑技术。

数据与图表

• CPXX股价走势：图1显示CPXX股价在2016年显著上涨，与纳斯达克指数对比可见其表现突出。
• 全球基因测序市场规模：图7显示基因测序市场规模从2011年的10亿美元增长至2016年的35亿美元。
• 基因测序产业链：图4展示基因测序产业链的结构，包括上游、中游和下游。
• 全球CAR-T临床研究分布：图11显示全球CAR-T临床研究主要集中在血液瘤领域，我国有35例相关研究。

总结

精准医疗行业正处于快速发展阶段，基因测序作为基础技术，带动整个产业链的扩展。细胞免疫治疗技术进步迅速，政策逐步放开，未来市场前景广阔。基因编辑技术作为最高层级，仍处于科研阶段，但具备巨大潜力。投资建议关注基因测序和细胞免疫治疗领域，同时注意政策、估值和新技术替代等风险。