20160412-长城证券-精准医疗行业深度报告_精准医疗的盛宴_18页_1mb

医药行业深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦精准医疗行业，分析其在基因测序、细胞免疫治疗、基因编辑三大领域的现状、发展趋势及投资建议。报告指出，精准医疗作为未来医疗发展的重要方向，受到国内外政策推动和市场需求增长的双重驱动，成为当前资本市场的关注热点。

主要观点

1. 外部刺激+政策推动，精准医疗概念再起

• 外部刺激：美国Celator Pharmaceuticals, Inc.（CPXX）因新药CPX-351在临床试验中表现出色，股价暴涨，激发了国内市场对精准医疗的关注。
• 政策推动：中国科技部发布《关于发布国家重点研发计划精准医学研究等重点专项2016年度项目申报指南》，将精准医学研究列为优先启动的重点专项之一，标志着国内精准医疗进入实施阶段。
• 市场反应：4月11日，wind基因检测指数上涨5.93%，多家相关股票涨停，显示市场对该领域的热情。

2. 基因测序：上游外资垄断、中游竞争激烈、下游持续增长

2.1 上游：测序仪国外垄断，议价能力较强

• 测序仪市场主要由Illumina、Life Technologies和罗氏等国外企业占据，华大基因、达安基因等国内企业虽有布局，但短期内难以打破垄断。
• 国内企业主要通过引进代工和自主研发两种方式参与测序仪研发。

2.2 中游：市场快速发展，竞争较为激烈

• 基因测序服务市场从2011年的10亿美元增长至2016年的35亿美元，复合增长率达29%。
• 服务模式以第三方检测机构为主，如华大基因、达安基因等，通过与医院合作获取样本，同时面临医院内部检测科的竞争。
• 市场主要集中在生育健康、肿瘤检测、新药研发等领域，国内企业正加速布局。

2.3 下游：市场需求持续释放，信息挖掘有待深入

• 生育健康服务：随着监管政策逐步落地，基因检测在无创产前筛查中应用广泛，预计市场规模可达24亿元/年。
• 肿瘤检测：国内肿瘤患者数量庞大，基因测序在肿瘤早期诊断和个体化治疗中发挥重要作用，未来市场潜力巨大。
• 科研服务：基因测序在药物研发中成为重要工具，如华大基因参与药物靶点寻找，药明康德推动基因组数据云存储。
• 数据挖掘：基因测序产生的数据需要存储和分析，催生了基因数据库和云服务，如华大基因、DNAnexus、谷歌、亚马逊等企业参与。

3. 细胞免疫治疗：技术不断进步，政策逐步放开

• 技术发展：CAR-T细胞疗法在血液瘤治疗中表现突出，临床研究数量全球领先，但尚未获批上市。
• 政策环境：2015年国家取消了第三类医疗技术临床应用准入审批，为细胞免疫治疗的推广提供了政策支持。
• 市场前景：国内庞大的肿瘤患者群体为细胞免疫治疗提供了广阔的应用空间，未来有望进入快速发展阶段。

4. 基因编辑：一切还在途中

• 技术现状：基因编辑技术仍处于科研阶段，尚未进入临床应用。
• 技术难点：基因编辑涉及复杂的技术手段，如CRISPR/Cas9、基因敲除、特异突变引入等，需要长时间探索。
• 企业布局：目前仅有少数企业涉足，如劲嘉股份与中山大学合作开展基因编辑研究。

关键信息

• 投资建议：当前精准医疗概念受到短期市场热点影响，建议关注基因测序、细胞免疫治疗和基因编辑相关企业，如达安基因、北陆药业、新开源、荣之联等。
• 风险提示：包括政策风险、估值风险、新技术替代风险等。

投资层级分析

1. 基因测序：技术成熟，是精准医疗的基础，短期内国内企业难以打破国外垄断，更多集中于服务市场，通过跑马圈地、深化合作扩大规模。
2. 细胞免疫治疗：技术进步迅速，政策逐步放宽，有望进入快速发展期，成为肿瘤治疗的重要手段。
3. 基因编辑：技术难度大，仍处于科研阶段，未来临床应用需长期探索，投资需谨慎。

行业发展趋势

• 政策支持：国内外政策推动精准医疗发展，为行业提供广阔空间。
• 技术进步：基因测序、细胞免疫治疗、基因编辑技术不断进步，推动精准医疗向更深层次发展。
• 市场需求：随着居民健康意识提升和肿瘤高发，基因测序在临床和科研中的应用持续扩大。
• 数据驱动：基因数据的积累和挖掘将成为未来精准医疗发展的关键，催生新的服务模式和商业模式。

结论

精准医疗作为未来医疗行业的重要方向，具备良好的发展前景。随着技术进步、政策支持和市场需求的释放，基因测序、细胞免疫治疗和基因编辑将逐步推动行业进入快速增长期。但同时也面临技术、政策和市场风险，需谨慎评估投资价值。