20160412-长城证券-精准医疗行业深度报告：精准医疗的盛宴_1mb

精准医疗行业深度报告总结

核心内容

本报告围绕精准医疗行业展开，分析了其在基因测序、细胞免疫治疗、基因编辑三个层级的发展现状、市场前景及投资建议。报告指出，精准医疗作为现代医学的重要发展方向，正受到国内外政策与技术进步的双重推动，具备广阔的发展前景。

主要观点

1. 外部刺激+政策推动，精准医疗概念再起

• 美国Celator Pharmaceuticals, Inc. (CPXX)股价暴涨，激发了国内投资者对精准医疗板块的热情。
• 2016年3月，中国科技部发布《国家重点研发计划精准医学研究等重点专项2016年度项目申报指南》，将精准医学研究列为优先启动的重点专项之一。
• 国内精准医疗相关股票如荣之联、新开源、北陆药业、达安基因等在4月11日全部涨停。

2. 基因测序：上游外资垄断、中游竞争激烈、下游持续增长

• 上游：测序仪主要由Illumina、Life Technologies等国外企业垄断，国内企业虽有自主研发和引进代工，但短期内难以打破垄断。
• 中游：测序服务市场快速增长，2011年至2016年复合增长率达29%，但同质化严重，企业需通过规模扩张和合作深化来增强竞争力。
• 下游：基因测序在生育健康、复杂疾病、新药研发等领域应用广泛，政策逐步落地推动市场需求释放，预计肿瘤基因检测市场容量可达100亿元。

3. 细胞免疫治疗：技术不断进步，政策逐步放开

• 细胞免疫治疗被视为肿瘤综合治疗的重要方式，尤其是CAR-T疗法，国内已有多个企业布局该领域。
• 目前CAR-T治疗仍处于临床研究阶段，全球共有136项相关临床研究，中国有35项，处于领先地位。
• 国内尚未出台明确的监管法规，但政策逐步放宽，将推动该领域进入快速发展期。

4. 基因编辑：一切还在途中

• 基因编辑是精准医疗的终极目标，目前尚处于科研阶段，临床应用还需长时间探索。
• 国内涉足该领域的上市公司较少，劲嘉股份与中山大学合作开展基因编辑与细胞治疗研究。

关键信息

基因测序市场

• 全球基因测序市场规模预计在2016年达到35亿美元，未来有望增长至200亿美元。
• 中国基因测序服务市场与全球同步发展，但受政策影响，临床基因测序仍处于试点阶段。
• 华大基因、达安基因、博奥生物等企业已获得CFDA认证，可提供基因测序服务。

细胞免疫治疗

• 主要应用于血液瘤治疗，全球63%的临床研究集中在该领域。
• 国内企业如北陆药业、博生吉、中美康士等已参与该领域，但尚未有产品获批上市。

基因编辑

• 技术难度大，目前仍处于科研阶段。
• 劲嘉股份与中山大学合作，开展基因编辑与细胞治疗研究，特别是地中海贫血基因修正技术。

投资建议

• 短期：精准医疗概念有望成为市场热点，建议关注基因测序、细胞免疫治疗及基因编辑相关企业。
• 推荐标的：达安基因、北陆药业、新开源、荣之联等。
• 投资评级：推荐（维持）。

风险提示

• 政策风险：精准医疗行业政策变化可能影响发展进程。
• 估值风险：市场对精准医疗概念的高估值可能带来回调风险。
• 新技术替代风险：未来可能出现新技术，影响现有企业竞争优势。

行业表现

• 基因检测指数（884184）在2016年4月11日上涨5.93%。
• CPXX股价在18个交易日内暴涨近10倍，显示出市场对精准医疗概念的高度关注。

图表与数据

• 图1：CPXX股价走势与纳斯达克指数对比。
• 图2：CPXX主要利润数据。
• 图3：CPX-351项目推进时间节点安排。
• 图4：基因测序产业链情况。
• 图5：测序仪的市场份额。
• 图6：华大基因材料成本占比变动情况。
• 图7：全球基因测序市场规模。
• 图8：我国肿瘤发病率及死亡率变动情况。
• 图9：我国肿瘤患者治愈率及死亡率变动情况。
• 图10：国家基因库。
• 图11：全球CAR-T相关临床研究分布情况。

表格信息

• 表1：4月11日基因检测概念相关标的情况。
• 表2：国内部分涉足测序仪器企业情况。
• 表3：获得CFDA认证的临床应用的国产测序仪。
• 表4：Foundation Medicine产品介绍。
• 表5：肿瘤诊断与治疗项目高通量基因测序技术临床试点单位。
• 表6：基因数据库相关企业介绍。
• 表7：A股部分精准医疗标的。

研究员介绍

• 赵浩然：南开大学理学学士，天津大学理学硕士，曾在医药化工行业工作，2015年加入长城证券。
• 彭学龄：中山大学理学硕士，2015年加入长城证券。

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