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申万宏源策略一周回顾展望（2015.11.30-2015.12.04）总结

核心内容

本报告聚焦于2015年12月6日的市场策略分析，重点讨论了“钱多+资产荒”背景下中小投资者的配置压力、人民币纳入SDR对A股纳入MSCI的推动作用、电力体制改革对行业的影响、以及重点行业和个股的投资机会。

主要观点与关键信息

一、市场与投资者配置

• “钱多+资产荒”对中小投资者的影响：当前市场对“钱多+资产荒”的预期差较大，中小投资者因无风险资产收益率下行，被迫提高风险偏好，配置风险资产。余额宝情绪指数创历史新高，显示增量资金入市意愿增强。
• 市场风格轮动：大票短期活跃但难以逼空，小票估值高企，成长股有休整需求。市场风格将重归均衡，迎来“平行世界”的春季躁动。
• 投资建议：短期可关注价值股催化剂带来的机会，长期推荐高景气的SHAREN组合（Sports、Health Care、Avant-tech、Recreation、Education、New Energy）。

二、重点行业分析

1. 水电行业

• 行业表现：2015年上涨19.2%，在市场下跌中表现良好，毛利率和净利率均高于公用事业板块。
• 政策推动：电力体制改革、电价调整、降息周期将推动水电行业估值重估。
• 投资建议：重点推荐桂冠电力、长江电力、黔源电力、国投电力、川投能源、桂东电力，同时关注其参股公司如广州发展、福能股份、上海电力、湖北能源。

2. 农林牧渔行业

• 事件影响：法国禽流感疫情和美国祖代鸡进口推迟，导致祖代鸡引种量大幅下降，推动肉鸡行业景气持续向上。
• 投资建议：推荐益生股份、民和股份、圣农发展、华英农业、仙坛股份等，预计个股仍有30%以上的上涨空间。

三、政策与市场影响

1. 人民币纳入SDR

• 短期影响：人民币纳入SDR对A股纳入MSCI和富时指数体系提供背书，提升人民币国际认可度。
• 汇率影响：短期人民币贬值压力有限，管理层可能通过“出其不意”的方式稳定汇市，长期人民币国际化进程加快。
• 对股市影响：A股纳入MSCI将成为价值股阶段性追赶超额收益的催化剂。

2. 电力体制改革

• 电力交易平台：为售电市场化提供必要条件，推动电力资源市场化配置。
• 售电侧改革：配售一体化公司具备垄断优势，重点推荐区域电网公司如郴电国际、广安爱众、桂东电力、ST乐电、明星电力、西昌电力。
• 投资机会：电力交易平台建设、售电模式多样化、竞价上网、虚拟电厂、能源互联网等将带来新的投资机会。

四、重点个股评价

1. 新联电子（002546）

• 业务转型：从硬件销售向智能用电云服务转型，市场空间巨大。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.72、0.89、1.03元，目标价30.9元，首次覆盖给予“增持”评级。

2. 刚泰控股（600687）

• 战略布局：通过并购构建珠宝生态，打造互联网+黄金金融平台。
• 盈利预测：2015-2017年净利润分别为4.64亿、9亿、11.57亿，目标市值接近翻倍，维持“买入”评级。

3. 国药控股（1099HK）

• 业务结构：医药分销占主导，零售业务将成为新增长点。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，目标价37.5港币，对应16年18%上涨空间。

4. 中海海盛（600896）

• 转型方向：揽海集团入主，公司或全面转型医疗、保险运作平台。
• 盈利预测：15-17年EPS分别为0.12、0.15、0.16元，目标市值250亿，维持“买入”评级。

5. 石药集团（1093 HK）

• 业绩表现：三季度净利润增长32%，成药业务占比提升带来利润率上升。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计15-17年EPS分别为0.29、0.35、0.43港币。

6. 兆日科技

• 产品优势：纸纹识别产品趋于成熟，将带来业绩拐点。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，目标价55元，对应200亿市值。

7. 华仪电气（600290）

• 定增影响：公司定增完成后，资本金显著充实，推动未来三年高速增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价100元。

8. 艾迪西（002468）

• 借壳上市：申通快递借壳上市，成为A股首家快递企业。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，目标价350亿市值。

9. 东港股份（002117）

• 电子发票推广：与支付宝合作，电子发票平台化服务加速。
• 投资建议：增持，目标价55元，对应200亿市值。

10. 红相电力（300427）

• 售电业务布局：与厦门国企合作设立合资售电公司，布局售电市场。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价100元。

五、其他市场相关分析

1. 大宗商品走势与物价、债市

• 主因：美元升值、中国经济放缓。
• 2016年预测：CRB指数跌幅收窄，PPIRM和PPI降幅有望收窄至-5%和-4.5%。
• 债市影响：明年CPI两头高中间低，债市上半年机会好于下半年。

2. 中韩自贸协定

• 意义：经济和规则层面具有里程碑意义，预计年内正式生效。
• 影响：推动双边贸易增长，促进我国产业升级，降低进口成本，提升出口竞争力。

3. 15国资EB可交换债

• 特点：无修正、提前赎回和回售条款，票面利率预期1.7%，贴现率3.8%。
• 投资建议：建议低成本投资者积极参与网下申购，配置型投资者可通过网下申购实现低价配置。

六、汇率与市场分析

• 欧央行降息：欧元因误报消息上涨，随后因降息和QE延长期望落空而下跌。
• 影响因素：经济基本面、宽松政策、市场预期等多重因素影响汇率走势。

总结

本报告从市场风格、政策影响、重点行业和个股等多个维度分析了当前的市场环境和投资机会。强调了在“钱多+资产荒”背景下，中小投资者需提高风险偏好，配置风险资产。同时，人民币纳入SDR将为A股纳入MSCI提供背书，推动外资进入。电力体制改革和相关政策的推进，将为水电、售电、电网设备等带来投资机会。重点推荐SHAREN组合、水电板块、禽业板块、快递及电子发票相关企业，同时关注可交换债和自贸区政策带来的投资机遇。整体来看，市场风格将逐步回归均衡，春季躁动可期。