互联网行业2023年7月投资策略：国内外大模型及AI应用先后发布，5月社零持续复苏-20230705-国信证券-24页_1mb

互联网行业2023年7月投资策略总结

核心内容

市场走势

• 6月恒生科技指数上涨 7.8%，其中 6月1日-6月16日 上涨 16.7%，6月19日-6月30日 下跌 7.6%。
• 恒生科技指数 PE-TTM 为 25.13x，处于成立以来的 1.32% 分位点。
• 纳斯达克互联网指数 同期上涨 6.3%。

个股表现

• 港股：网易、阅文集团、百度集团单月涨幅分别为 15.7%、11.3%、11.2%，跑赢恒生科技指数。
• 美股：爱奇艺、唯品会、知乎单月涨幅分别为 31.5%、15.2%、13.0%，跑赢纳斯达克指数。
• 年初至今涨幅前三：亚马逊（55.2%）、微软（42.7%）、网易（34.4%）。

人工智能动态

• 网信办发布深度合成服务算法备案清单，涵盖多家公司和产品。
• OpenAI发布GPT-3.5/4重大更新，提升模型性能和降低成本，推出LLM版AppStore。
• 微软发布Windows Copilot预览版，提升工作效率。
• Meta发布MusicGen和Voicebox，计划在社交产品中加入AI功能。
• AMD发布MI300X，性能优于英伟达H100。
• 百度推出文心大模型3.5版本，训练和推理速度显著提升。
• 腾讯发布行业大模型解决方案，聚焦B端市场。
• 阿里推出通义听悟，定位办公教育领域。
• 字节跳动发布MaaS平台“火山方舟”。
• 360发布智脑4.0及AI数字人广场。
• 美图发布视觉大模型和六款AI产品。

行业动态

• 游戏：6月游戏版号下发，米哈游新品登顶出海手游收入榜。
• 移动支付：2023Q1非银支付TPV同比增长 11%，支付宝推出刷掌支付专利。
• 广告：市场监管总局加强广告监管，广告主信心略微下降。
• 短视频：抖音成为杭州亚运会持权转播商，快手上线青少年模式5.0。
• 电商：5月社零总额增长 12.7%，线上零售渗透率提升至 28.8%。
• 本地生活：京东成立创新零售部，抖音调整外卖业务目标。

主要观点

1. 市场反弹机会：互联网行业在财报季表现亮眼，多数公司收入超出市场预期，龙头公司估值处于低位，存在反弹机会。
2. AI技术进步：国内外大模型及AI应用加速发布，OpenAI、微软、Meta等公司推动大模型降本增效，AI在各行业应用不断扩展。
3. 政策与监管：网信办发布算法备案清单，加强广告监管，对行业产生一定影响。
4. 消费复苏：5月社零持续复苏，线上渗透率提升，电商和广告业务受益。
5. 行业竞争格局：部分公司调整业务策略，如抖音调整外卖目标，快手优化本地生活类目，以适应市场变化。

关键信息

投资建议

• 第一梯队：腾讯控股（游戏、支付、广告受益于消费恢复）、美团（线下流量复苏、竞争格局缓和）、网易（版号常态化、新游戏表现优异）。
• 第二梯队：阿里巴巴（受益于消费复苏）。
• 第三梯队：快手（受益于消费需求及游戏广告复苏）。

风险提示

• 政策风险、疫情反复、短视频行业竞争恶化、宏观经济下行、游戏新产品表现不及预期等。

重点公司盈利预测及投资评级

行业研究亮点

• 人工智能：大模型更新推动AI普惠，OpenAI、微软、Meta等公司加速布局。
• 游戏行业：版号常态化，米哈游新品表现突出，带动出海手游收入增长。
• 移动支付：TPV增长，支付宝推出刷掌支付专利。
• 广告行业：监管加强，广告主信心略有下降。
• 短视频：抖音成为亚运会持权转播商，快手优化内容推荐机制。
• 电商行业：线上渗透率提升，618大促表现亮眼。
• 本地生活：京东布局创新零售，抖音调整外卖策略。

总结

2023年6月，互联网行业整体呈现先涨后跌的走势，受益于消费复苏和AI技术进步。各大公司纷纷发布AI产品和解决方案，推动行业创新。同时，移动支付、广告、电商等领域持续增长，市场对互联网板块信心回升，投资建议中优先推荐估值低、业务受益于消费复苏的龙头公司。行业风险包括政策变化、宏观经济波动及竞争加剧等。