酒店行业跟踪报告：共享开放体验理念深入人心，Airbnb业务全球布局打造民宿短租第一平台-20201222-兴业证券-17页_1mb

Airbnb IPO及业务发展总结

核心内容

Airbnb 于 2020 年 12 月 10 日成功登陆纳斯达克，发售股份 59,744 万股，融资规模约 35 亿美元，成为当年美股最大IPO，首日收盘大涨 112.8%，截止 12 月 21 日，市值达 974 亿美元，超越 Booking 成为全球市值最大的旅游公司。

主要观点

• 业务模式：Airbnb 通过连接房东与租客，构建共享经济平台，提供多样化的住宿和体验服务，降低传统酒店的租赁与运营成本，提升用户体验。
• 市场表现：截至 2020Q3，平台拥有 400 万房东和 740 万房源，其中 560 万为活跃房源，覆盖 220 多个国家和地区。
• 财务状况：公司自由现金流良好，但长期仍处于亏损状态。2019 年总收入达 48.05 亿美元，同比增长 32.58%；净亏损 6.74 亿元，自由现金流为 0.97 亿美元。
• 竞争优势：全球化品牌、网络效应、房东与租客的双向评价机制、卫生与安全措施、以及价格与体验的双重优势。
• 投资建议：看好 Airbnb 在短租市场增长趋势下的品牌与规模优势，认为其盈利能力有提升空间，建议长期投资。
• 风险提示：宏观经济下行、旅游市场增长不及预期、各国监管政策不确定性、行业竞争加剧及公司治理风险。

关键信息

业务发展与市场布局

• Airbnb 从 2007 年起提供共享住宿服务，2016 年扩展至“体验”业务。
• 全球范围内，公司提供多种住宿类型，包括木屋、农场、船、城堡、私人岛屿等。
• 2020 年，公司推出线上体验服务，适应疫情带来的社交隔离政策。

融资与股权结构

• 公司在 IPO 前进行了 8 轮权益融资和 2 轮债务融资，累计融资 65 亿美元。
• IPO 后发行股票 5.97 亿股，其中 A 类股占 9,868 万股，B 类股占 4.99 亿股。
• 最大股东为红杉资本，持有 16.5% B 类股和 0.67% A 类股，合计投票权 16.4%。
• 高管合计持股比例为 42.9%，其中创始人 Brian Chesky、Nathan Blecharczyk 和 Joe Gebbia 分别持有 15.3%、14.1% 和 14.1% 的 B 类股。

商业模式

• 双边反馈机制：通过房东和租客的评价系统，增强信任并提升平台粘性。
• 收费模式：平均收取 15% 服务费，部分情况下由房东单方面支付。
• 产品与技术：通过算法与反馈机制优化房源匹配，提升用户体验。
• 品牌建设：注重品牌创意，与主流媒体合作，提高用户认知度与忠诚度。

财务分析

• 收入增长：2015-2019 年收入复合增速超 50%，但盈利能力尚未完全体现。
• 自由现金流：公司自由现金流较好，自 2015 年以来累计自由现金流为 1.31 亿美元。
• 收入转化率：从 11.4% 上升至 12.7%，表明平台运营效率提升。
• 市场渗透率：2020 年公司全球住宿市场渗透率约为 4.49%，仍有较大增长空间。

市场与竞争格局

• 行业参与者：包括在线旅行社、互联网搜索引擎、论坛网站、精品连锁酒店及本地短租平台。
• 中国市场：Airbnb 在国内房源数量落后于本地平台，但通过“线上体验”拓展市场。
• 监管影响：部分国家对短租平台实施严格监管，影响房源增长与业务发展。

投资建议

• 长期看好：基于短租市场增长趋势、品牌与规模优势、收入转化率提升，建议长期投资。
• 短期波动：受疫情影响，2020 年前三季度预订量下滑 41%，但公司已采取多项措施应对。

总结

Airbnb 作为全球领先的短租平台，凭借其独特的共享经济模式、强大的品牌影响力以及灵活的市场策略，成功实现纳斯达克上市并成为全球市值最大的旅游公司。公司通过连接房东与租客，构建了多主体共同创造价值的商业模式，利用技术手段优化用户体验，降低运营成本。尽管公司仍处于盈利阶段，但其自由现金流表现良好，收入转化率持续提升，未来盈利能力有望改善。然而，受宏观经济、旅游市场增长预期及各国监管政策影响，公司仍面临一定风险。在中国市场，Airbnb 的发展仍需面对本土平台的竞争与监管环境的不确定性。