20230219-东证期货-国债期货周度报告_期债价格偏高_建议多头止盈_16页_6mb

期债价格偏高，建议多头止盈总结

核心内容概述

本报告为2023年2月19日发布的期债市场分析，主要围绕国债期货走势、利率债市场动态、资金面情况、海外市场表现及通胀数据展开。报告指出，当前期债市场处于反弹阶段，但未来存在走弱的可能性，建议多头逐步止盈。

主要观点

1. 本周期债走势

   • 国债期货在本周（02.13-02.19）继续反弹。
   • 周一至周五走势呈现波动，但整体趋势偏多。
   • 2月17日收盘，两年、五年、十年期国债期货主力合约结算价分别为100.93元、101.17元和100.63元，较上周末变动为-0.025元、+0.090元和+0.185元。

2. 市场预期与经济修复

   • 当前经济修复方向仍在持续，但修复节奏波折、空间有限。
   • 高频指标如票据利率、建筑开工率等显示经济在逐步改善。
   • 由于现实不及预期，估值修复行情可能接近尾声。

3. 资金面情况

   • 央行通过逆回购和MLF操作维持流动性合理充裕。
   • 资金面由紧转松，短端利率上行幅度更大，收益率曲线有所变平。
   • 央行未来可能维持净投放，引导市场利率围绕政策利率波动。

4. 期债策略建议

   • 建议多头逐步止盈，逢高布局中线空单。
   • 做陡收益率曲线策略继续持有。
   • 基差较低时进行套保。
   • 做空跨期价差。

5. 未来展望

   • 期债价格偏高后，市场对新增消息敏感，稳增长预期或将上升。
   • 债市走弱的可能性较大，需警惕基本面超预期走弱风险。

关键信息

1. 本周走势回顾

• 周一：信贷数据落地，市场进入空窗期，期债小幅上涨。
• 周二：资金面均衡，市场预期央行超额续作MLF，期债小幅上涨。
• 周三：央行超量续作MLF，但市场已有预期，期债窄幅震荡。
• 周四：市场传言较多，风险偏好回落，期债上涨。
• 周五：央行延续大规模公开市场操作，资金面转松，期债小幅下跌。

2. 利率债市场数据

• 一级市场：本周共发行利率债62只，总发行量4614.69亿元，净融资额1964.38亿元，较上周减少。
• 地方债：发行36只，净融资额624.68亿元，较上周减少。
• 同业存单：发行756只，净融资额502.7亿元，较上周减少。
• 国债收益率：2年、5年、10年期国债收益率分别变动+0.67BP、+0.15BP、-0.55BP，整体窄幅震荡。

3. 国债期货表现

• 价格及成交量：本周国债期货成交量上升，2年、5年、10年期合约成交量分别为67159手、88285手、98199手。
• 持仓量：2年、5年、10年期合约持仓量分别增加2477手、431手、2611手。
• 基差与IRR：基差继续收敛，十债IRR回升较大，03合约基差偏低，建议将做空基差策略转移至06合约。
• 跨期价差：03-06合约价差分别为0.250元、0.535元、0.815元，较上周末略有回落。

4. 资金面观察

• 央行操作：本周央行逆回购和MLF操作合计净投放210亿元。
• 利率变化：DR007、R007、SHIBOR隔夜和1周分别上行30.87BP、63.93BP、25.00BP和23.70BP。
• 回购成交量：银行间质押式回购日均成交量为5.77万亿元，隔夜占比略有下降。

5. 海外市场动态

• 美元指数：震荡走强，上涨0.3%至103.88。
• 美债收益率：10Y美债收益率震荡上行8个BP至3.82%。
• 中美利差：10Y国债利差倒挂93BP，显示市场对美联储紧缩政策的预期升温。

6. 通胀数据

• 工业品：价格普涨，南华工业品指数上涨27.89个点。
• 农产品：价格齐跌，农产品批发价格200指数微涨0.15个点。
• 具体品种：猪肉、蔬菜、水果价格均小幅上涨。

投资建议

• 中线策略：建议逢高布局国债期货中线空单。
• 操作建议：
  • 多头可逐步止盈；
  • 做空跨期价差；
  • 做陡收益率曲线；
  • 基差较低时进行套保。

风险提示

• 政策风险：政策表述可能超预期，影响市场走势。
• 基本面风险：经济基本面可能超预期走弱，导致期债价格承压。