20251017-中航期货-铜产业链周度报告_19页_895kb

美联储褐皮书显示美国经济活动变化不大，消费支出小幅下降，就业稳定但需求低迷。美国政府停摆导致经济数据延迟发布，市场对10月降息预期升温，但中美贸易摩擦再起，特朗普计划对中国商品加征高额关税，加剧全球不确定性。国内方面，9月CPI同比微降，PPI降幅收窄，M2增速平稳，贷款利率维持低位。铜矿供应紧张，Grasberg矿区停产及多起地震扰动全球铜矿生产，2025年产量增速低于预期。铜精矿加工费（TC）持续处于历史低位，冶炼利润承压。10月电解铜产量预计环比下降，主因检修高峰及原料短缺。废铜进口量回落，精废价差扩大抑制精铜消费。国内电解铜库存累积，沪铜周度库存上升，而LME库存下降。下游需求表现分化，新能源汽车产销保持高增长，但房地产投资、新开工仍低迷，拖累用铜需求。精铜杆开工率同比下降，节后高铜价抑制提货。总体来看，铜矿供应偏紧支撑铜价，但高铜价抑制需求，叠加宏观不确定性，铜价面临调整压力。策略上维持中期逢低买入，关注中美贸易政策及重要会议动向，警惕宏观风险冲击。