> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申万固收|转债周报总结 ## 核心内容概述 本周国内权益市场因政策面和情绪面影响波动较大，金融消费与科技TMT板块呈现冷热分化，其中科创50表现突出。转债市场整体估值震荡，金融消费类大盘转债表现较弱，而科技TMT类高价长久期转债表现相对强势。整体来看，转债市场受正股波动影响显著，估值压力在短久期与低估值品种中更为明显。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 周观点及展望 - **板块分化**：金融消费类大盘转债承压明显，科技TMT板块表现活跃，尤其以半导体为代表。 - **估值表现**： - 高价长久期转债估值明显反弹，领涨市场。 - 低价、大盘、临期、金融类转债估值持续承压。 - **风险提示**： - 短期需警惕金融消费类大盘转债估值回落风险。 - 科技板块虽活跃，但需关注其是否可持续。 ### 2. 转债估值分析 - **百元溢价率**： - 去除异常点后，本周百元溢价率环比上行0.1个百分点至37.5%，处于2017年以来97.8百分位。 - 估值中枢较上周末有所回落。 - **分结构估值**： - 高波区（高价、长久期、科技TMT）转债估值偏强。 - 低波区（低价、大盘、临期、金融）转债估值偏弱。 - **个券表现**： - 长久期转债如微导、瑞可、金杨、斯达、本川等估值上行明显。 - 弱资质类转债（如三房、龙大、闻泰）和大盘临期转债（如牧原、隆22、盛虹）估值承压。 ### 3. 一级发行情况 - **5月发行情况**：暂无转债新发，待发转债规模为1444亿元，共103只。 - **待发转债流程**： - 董事会预案/股东大会通过：481亿元 - 交易所受理：624亿元 - 发审委通过：107亿元 - 同意注册：232亿元 - **风险提示**： - 权益市场波动可能对转债市场产生拖累。 - 发行人业绩不佳，需持续关注信用风险变化。 ## 数据图表概览 - **图1**：百元平价溢价率走势，反映市场整体估值水平。 - **图2**：各平价区间估值环比变化中位数，显示不同价格区间转债的估值变化趋势。 - **图3**：各期限区间估值环比变化中位数，反映不同久期转债的估值波动情况。 - **图4**：各行业风格估值环比变化中位数，展示行业对转债估值的影响。 - **图5**：各余额区间估值环比变化中位数，反映转债规模对估值的影响。 - **图6**：各价格区间转债和正股余额加权涨跌幅，显示价格区间对市场表现的影响。 - **图7**：各规模区间转债和正股余额加权涨跌幅，反映规模对市场表现的影响。 - **图8**：各期限区间转债和正股余额加权涨跌幅，展示久期对市场波动的响应。 - **图9**：申万一级行业转债余额加权涨跌幅，反映行业对转债市场的影响。 ## 总结 本周转债市场整体估值震荡，金融消费类大盘转债表现疲软，而科技TMT板块带动高价长久期转债估值反弹。市场结构上，高波区转债估值偏强，低波区转债估值偏弱。待发转债规模较大，但新发转债数量为零，需关注后续发行动态。市场整体面临估值压力，尤其在低价、临期及弱资质品种中，同时需警惕权益市场波动对转债市场的潜在影响。