20130324-中国银河-三大运营商13年资本开支整体符合预期_电信_联通LTE网建设表态谨慎_13页_773kb

通信行业周报总结

核心内容

2013年3月24日发布的通信行业周报，总结了当前通信行业的市场表现、投资趋势及主要企业动态。整体来看，行业在2013年全年表现乐观，尤其看好受益于LTE建设的无线及传输网产业链，以及国防信息化发展的军工通信及北斗板块。

主要观点

全年观点

• 对通信设备行业全年业绩恢复性增长保持乐观。
• LTE建设周期将推动通信设备行业进入新一轮景气周期（2013~2015年）。
• 与2008~2010年的3G建设周期相比，增幅强度预计较弱，但行业增长趋势明确。
• 军工通信及北斗板块受益于国防信息化的长期发展，是中长期投资重点。

短期观点

• 行业维持“谨慎推荐”评级，建议投资者逐渐转向防御性配置。
• 1季度的LTE主题投资预计接近尾声，相关个股动态估值趋合理。
• 1季度业绩尚未出现行业性拐点，建议关注2季度运营商传输网和移动网络（3G/LTE）重要招标带来的个股机会。

关键信息

LTE主题

• 三大运营商资本开支整体符合预期，其中中移动规划TD-LTE投资415亿元，是拉动13年国内电信资本开支增量的主要因素。
• 重点推荐电信主设备商中兴通讯和烽火通信，因其在LTE建设中占据重要地位。
• 4G牌照发放预期推动市场情绪，但实际影响有限，相关终端厂商如华为、中兴、三星等已进入商用阶段。

军工通信及北斗

• 军工通信及北斗板块上周涨幅领先，回调充分，具备布局机会。
• 海格通信、烽火电子、中海达、国腾电子等个股受益于国防信息化及北斗推广进程。
• 2013年国防开支增幅为10.7%，低于市场预期，但长期发展趋势明确。

中国联通

• 2012年业绩符合预期，收入增速高于行业平均水平，非语音业务收入占比超一半。
• 13年PB估值为1倍，动态PE估值为18倍，估值优势明显。
• 联通预计4G将采用FDD制式，投资控制在100亿元以内，业务模式逐渐向流量经营转型。

市场回顾

• 银河通信指数周涨幅2.61%，强于上证指数，但弱于创业板和中小板。
• 军工通信及北斗、光通信设备及器件、数通设备及服务等细分行业涨幅领先，均超过5%。

行业投资建议

• 行业维持“谨慎推荐”评级。
• 重点关注2季度运营商传输网和移动网络（3G/LTE）招标带来的主题性机会。
• 建议投资者在市场回调后积极布局军工通信及北斗板块，把握国防信息化发展的长期机遇。

重点个股

• 涨幅前五：杰赛科技、硕贝德、烽火电子、中海达、信维通信。
• 跌幅前五：亨通光电、拓维信息、卓翼科技、南都电源、金信诺。
• 重点推荐：中兴通讯、烽火通信、海格通信、烽火电子、中海达、国腾电子、中国联通。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越市场平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%以上）。
• 公司评级：推荐（超越分析师平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越分析师平均回报10%~20%）、中性（与分析师平均回报相当）、回避（低于分析师平均回报10%以上）。

联系信息

• 分析师：王家炜
• 联系方式：（8610）66568272 / wangjiawei@chinastock.com
• 执业证书编号：S0130511020001
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