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东兴晨报摘要（2025年6月17日）

宏观分析

美国劳动力市场

• 5月季调后非农新增就业13.9万，略超市场预期；失业率保持4.2%平稳。
• 服务业和零售业增速仍受限，主要行业就业连续数月低迷。
• 政策影响：关税冲击外部环境，暂未完全消解，财政政策预计维持积极立场。

A股市场展望

• 当前阶段是中长期慢牛起点，3400点具备支撑。
• 市场风格：中小盘占优，关注电子、计算机、家电行业。
• 关键受益群体：政策积极、出口增长稳健、分红率高的红利资产。

房地产行业

• 政策支持持续：中央持续要求楼市止跌回稳，核心城市房价回升。
• 行业转型：
  • 从增量建设转向存量提质，房地产开发转向“开发+持有+服务”新模式。
  • 审慎推荐：新城控股、华润万象生活（商业地产运营）、保利发展（高品质住宅龙头）。

行业及个股分析

重点推荐行业

• 宠物与消费升级：宠物食品（中宠、佩蒂）、食药安全类（新华医疗）。
• 政策扶持领域：集成电路设计（CPU、GPU等）、新能源（储能方向）。
• 金融安全领域：银行业（国有大行股息+区域银行高安全性）。

经济要闻聚焦

• 政策动态：
  • 海关关税争端仍对贸易、中小制造业构成扰动。
  • 中央严控地方政府债务置换节奏，公共财政前置发力。
• 消费新风向：
  • 国内消费回暖，宠物经济、新式零售（胖东来模式调改）拉动增长。
  • 电子产品出口持续增长，跨境电商新动能显著。

银行业分析（月报与年度策略）

• 短期评估：信贷需求仍偏弱，结构以企业贷款为主，个人按揭缓慢修复。
• 中期预期：2025年净息差有望企稳，优等区域行抵御风险能力强。
• 配置逻辑：关注高股息银行股（招行、工行、交行）以及负债成本优势明显的城商行。

农林牧渔亮点

• 生猪养殖：价格低位运行，集中度提高头部企业更具盈利潜力。
• 宠物经济：宠物食品龙头（中宠）出口受阻但国货崛起。
• 种业与饲料：生物育种政策推进，转基因种植面积扩大，头部企业（大北农、隆平高科）收益可期。

关键风险提示

• 外部冲击：中美关税谈判不确定性。
• 周期变量：房地产下滑、消费增速放缓。

注：以上内容基于东兴证券研报研究员观点生成，仅供分析参考，不构成投资建议。完整研究报告免责声明已保留原文格式。