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报告摘要

2025年6月17日开源晨会纪要显示：沪深300指数近1年表现呈下跌态势，但70大中城市新房价格同比降幅环比均有所收窄，二手房价格同比降幅同样缩小，部分热点城市（如上海、杭州）表现较好。总体市场情绪趋稳，但仍存在分化。

地产建筑
- 新房市场：杭州环比领涨，上海同比涨幅居前（二手房同比+5.9%）。建议关注城市基本面好、具有改善型客户资源的优质房企，如绿城中国、招商蛇口。
- 政策端：政府债置换拖累信贷数据，但 REITs 作为中长期资产性价比高，板块表现优异。
商贸零售
- 消费数据：5月消费趋势向上，社零同比+6.4%。黄金珠宝、钟表珠宝等品类增速强劲，尤其受情绪消费助推。
- 品牌亮点：泡泡玛特旗下珠宝品牌POPOP首店开业，拓展IP生命力。国潮美妆品牌珀莱雅、毛戈平等获益。
传媒与游戏
- 游戏行业：供需共振推动游戏景气上行，《王者荣耀》《无畏契约》等大作上线提振流水，沙特游戏出海政策支持游戏全球化布局。
- 影视：暑期档影片储备丰富，潜在票房弹性大。
金融（银行）
- 信贷需求仍未完全恢复，5月企业中长贷同比少增。政策中长期债或缓释债务风险，银行资产质量仍有待改善。
科技（稳定币/AI）
- 蚂蚁国际、沃尔玛、亚马逊等加速布局稳定币，新支付体系或颠覆传统。科技巨头Circle的稳定币IPO反映资本市场看好。
- AI应用：火山引擎豆包大模型升级，多模态能力提升，部署方向包含教育、影视、电商等多领域。