20240509-广金期货-主要品种策略早餐_6页_328kb

策略早餐总结：

1. 铜

• 近期观点：维持78500-81000区间波动。
• 中期观点：中期波动区间为66000-85000。
• 参考策略：建议卖出CU2407-C-90000期权，构成空头策略。
• 核心逻辑：
  1. 宏观因素：美联储官员近期表态称紧缩货币政策对经济支撑力强，表明政策路径稳守。
  2. 供应因素：印尼延长部分铜矿出口许可，印尼Freeport公司计划6月增发铜精矿，叠加中国铜精矿进口同比大幅增长，供应预期增加。
  3. 需求因素：中国进口铜材数据大幅增加，但铜管企业产能利用率环比显著上升表明需求暂未承压。
  4. 库存因素：LME与上期所库存变动各异，需警惕内外库存差异导致的外强内弱格局。

2. 精粕（蛋白粕、豆油）

• 近期观点：受南美天气及开机状态影响，短期波动因“VIX波动率高企”仍存在。
• 中期观点：前期3000-3600豆粕运行区间被巴西天气事件击穿，天气动荡影响更为深远。
• 策略建议：激进者建议9月合约配置“多豆粕空豆油”，考量在产量差异、加工产业结构增益。
• 核心逻辑：
  1. 天气动向：巴西大豆减产情况预期加剧，实际减产预估500万吨左右，南里奥格兰德州港口停运加剧天气扰动，导致行情波动超越市场预期。
  2. 南美种植计划调整：即便遭遇大暴雨，只要赶在5月底前播种，仍有望在光照充足条件下获得产量，影响后期价格走向。
  3. 国内供应压力：国内港口到货量充足，豆粕供应充足，而菜粕亦受国际叶片供应减少影响较小。
  4. 后续建议：需等待天气事件结束后重新评估市场区间和套利机会。

3. 石油沥青

• 近期观点：3600-3750元/吨区间震荡运行。
• 中期观点：总体略微偏强运行，估值支撑略弱，需根据需求恢复情况判断。
• 策略建议：关注沥青裂解价差扩大行情。
• 核心逻辑：
  1. 供给情况：炼厂开工率处于低位水平，虽然山东地炼利润改善但整体供应仍偏紧。
  2. 需求状况：终端行业开工率尚处低位，终端需求恢复较慢。
  3. 库存和成本：炼厂和总库存有所增长，炼厂出厂成本下移因俄乌油价波动影响，但成本支撑逐步弱化。
  4. 展望：短期不必过强，长期受基差逻辑支撑，需关注6月以前天气季节性需求回暖信号。

4. 天然橡胶

• 近期观点：维持14000-14500元/吨横盘偏强运行。
• 中期观点：6月初可能进行回调。
• 策略建议：建议做9-1反套操作。
• 核心逻辑：
  1. 主产区情况：云南农历试割产量不理想，叠加四月天气干旱影响，因库存偏低未来西南区可能增产幅度也受影响。
  2. 国际卖家表现：日本橡胶期货下跌23%，显示日本进口市场需求相对疲软。
  3. 合成胶供给：合成胶产量恢复可能对天然橡胶上方空间形成压制，目前合成胶装置恢复逐步推进这反而对天然橡胶形成结构性约束。
  4. 预期：短期仍偏强，但中期由于厄尔尼诺指数缓解和雨季来临，可能存在产量压力，故建议利用反套策略规避短期风险，同时关注远月走势。

免责说明：

所有分析和建议均基于公开数据和合理推测，供投资者参考，不具备操作指导意义，且不承担操作失误风险。市场计量化模型分析结果及策略建议不构成买入或卖空依据。报告内容不得随意传播使用。

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