20250629-国金证券-债市微观结构跟踪_超长债换手升至高位_8页_1mb

总结

本期报告主要分析微观交易热度和指标变化，涉及债券市场、机构行为和比价类指标。

微观交易温度计概况

• 10年期国债换手率明显回落，30年期国债换手率回升，导致30/10Y国债换手率上升87个百分点，从偏冷区间升至过热区间。
• TL/T多空比回升10个百分点。
• 上市公司理财买入量和商品比价分位值不同程度回落。
• 总体微观指标显示，20个指标中，7个位于过热区间（占比35%），6个中性区间（占比30%），7个偏冷区间（占比35%）。关键变化包括30/10Y国债换手率、全市场换手率和货币松紧预期升至过热，1/10Y国债换手率降至中性。

具体类别分析

• 交易热度分位值：均值回升14个百分点，三大子类分位值分别为30/10Y国债换手率上升87个百分点、基金久期和分歧度回升6个百分点、政策利差回升5个百分点。1/10Y国债换手率回落17个百分点。
• 机构行为类指标：均值小幅下降2个百分点，货币松紧预期分位值小幅上升1个百分点至过热区间，上市公司理财买入量回落17个百分点至偏冷区间。
• 政策利差和比价指标：政策利差收窄至-1bp，分位值上升5个百分点仍中性；商品拟价、不动产比价等比价指标维持偏冷区间，分位值回落至低水平。

风险提示

• 微观情绪指标模型基于历史数据，有效性在不同市场环境有差异。
• 模型估算可能有偏差，建议谨慎参考。