20240129-华鑫证券-波长光电-301421.SZ-公司动态研究报告_深耕光学行业多赛道发展_契合行业发展前景重点投资扩产项目_5页_263kb

巴菲洛光电（301421SZ）首次增持报告总结

投资要点：
首次发布研究报告，给予“增持”评级。2023前三季度营收同比增长441%，归母净利润同比下降969%，主要因销售和管理费用增长。公司积极开拓新能源、增材制造、半导体等领域，毛利率提升至39.33%。

研发与市场布局：
公司主营业务为精密光学元件制造，产品广泛应用于多个领域（消费电子、医疗科技、新能源等）。正通过与高校合作和研发投入提升竞争力，布局消费类光学和光学设备市场，如AR检镜头、机器人视觉镜头，并研发高价值光机电一体化系统。

产能与扩产计划：
为满足市场需求，公司2023年启动三大募投项目，其中两项扩产项目投资24.4亿元，新增产能显著提升。目前扩建项目土建基本完成，计划2024年部分投产，以扩大经营规模，提升市场占有率。

市场前景与风险：
激光光学市场前景广阔，消费需求向工业级扩展，公司顺应趋势。风险包括行业竞争加剧、新品研发延迟、管理扩张风险，以及下游需求或项目进展不及预期。

盈利预测：
预计2023年至2025年营业收入分别为348亿元、451亿元、604亿元，增长率分别为19%、296%、338%；EPS分别为0.52元、0.75元、1.08元，当前股价PE分别为94.8倍、66.3倍、45.7倍。

主要财务指标（2022A-2025E）：

• 营收增长率：130%到296%
• 净利率：17.8%至20.7%
• ROE：140%至196%
• 毛利率稳定在37%-39%

分析师：毛正 - 华鑫证券电子行业首席分析师。