20210330-华宝证券-钢铁产业研究报告_海外制造业延续回升_美国或将成为全球钢材重要流入地_17页_2mb

钢铁产业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年3月30日，分析了全球及中国钢铁产业的市场动态，重点关注海外制造业复苏、美国钢材需求回升及国内钢材供需变化对行业的影响。同时，报告提出了对钢铁板块的投资建议，并提示了相关风险。

主要观点

1. 海外制造业延续回升态势，美国或将成为全球钢材重要流入地

• 制造业复苏：随着疫苗接种的推进，美国、英国、以色列等国家疫情得到控制，制造业PMI指数呈现回升态势，部分国家创新高。
• 粗钢产量增长：2月全球日均粗钢产量环比增长0.9%，海外区域增长2%，其中欧盟、南美、日本、韩国增速高于全球水平。
• 钢价上涨：美国钢材价格持续上涨，2021年以来，螺纹钢、中厚板、热轧板、冷轧板价格分别上涨21.3%、46.6%、39.6%、38.4%。
• 供需格局：美国作为全球最大的钢铁净进口国，钢材价格高于其他经济体，且随着基础设施投资计划的推进，钢材供需将趋紧，预计全年钢材将更多流入美国。

2. 国内钢材价格与供需变化

• 钢价上涨：上周热轧板领涨，螺纹钢环比上涨0.64%，热轧板上涨4.32%，冷轧板上涨0.56%。
• 原材料下跌：铁矿石和焦炭价格下跌，铁矿石CFR价格下跌2.91%，焦炭价格下跌7.02%，反映出原料端供需宽松。
• 钢材消费与库存：国内五大品种钢材消费环比增加，库存下降，显示供需偏好。热轧板消费和供给均上升，库存下降；冷轧板消费增加，供给持平，库存下降。
• 高炉与电炉开工率：高炉开工率持平，电炉开工率上升，反映钢铁生产结构调整。

3. 钢材毛利回升

• 吨钢毛利提升：上周螺纹钢平均吨钢毛利149元/吨，环比上升74元/吨；热轧板447元/吨，环比上升119元/吨；冷轧板522元/吨，环比上升39元/吨。
• 电炉钢厂毛利：独立电炉钢厂螺纹钢吨钢毛利小幅上升，谷期毛利495元/吨，环比上升102元/吨。

4. 公司动态

• 沙钢股份：2020年营收144.3亿元，净利润6.50亿元，同比增长22.81%；预计2021年第一季度净利润增长95.11%-101.61%。
• 马钢股份：2020年营收816.1亿元，净利润19.83亿元，同比增长75.74%；预计2021年第一季度净利润增长约95.11%。
• 南钢股份：2020年营收531.2亿元，净利润28.46亿元，同比增长9.2%；预计2021年第一季度净利润增长95.11%-101.61%。

关键信息

• 全球粗钢产量：2月全球日均粗钢产量536.31万吨，环比增长0.9%。
• 美国钢价优势：美国钢材价格高于日本、独联体、中国等经济体，价差驱动钢材进口。
• 国内钢材供需：国内钢材消费持续改善，库存下降，显示需求回暖。
• 原料端走势：铁矿石和焦炭库存回升，价格下跌，反映原料端供需宽松。
• 投资建议：钢铁板块具备较好的防御性，未来业绩有较大向上弹性，建议关注高分红率公司和生产高端冷轧产品的公司。
• 风险提示：海外疫情持续影响外需，国内内需增长不及预期，政策压缩产量不及预期。

投资建议

• 顺周期与供给侧改革预期：全球经济复苏带动钢材需求上升，国内碳中和政策推动供给端压缩，企业盈利具备较大弹性。
• 低估值与高股息率：在货币政策稳字当头的背景下，钢铁股具有较高的投资性价比。
• 重点公司：建议关注高分红率的钢铁企业及生产高端冷轧产品的公司。

风险提示

• 外需疲软：海外疫情持续可能影响全球钢铁需求。
• 内需不足：国内内循环发展格局下，汽车、家电等下游需求可能低于预期。
• 政策执行不及预期：国内压缩产量政策若未达预期，可能影响供需格局。

总结

本报告指出，海外制造业持续复苏带动钢材需求回暖，美国作为全球最大的钢铁净进口国，钢材价格高企，未来或成为钢材重要流入地。国内钢材价格稳步回升，热轧板涨幅最大，供需格局改善。在政策与市场双重驱动下，钢铁企业盈利有望提升，板块具备较好防御性与投资价值。建议关注高分红率及高端冷轧产品生产企业。同时，需警惕海外疫情持续、国内需求不足及政策执行力度不及预期等风险。