基础化工行业报告：四部门联合部署化工老旧装置淘汰退出和更新改造工作，丁腈橡胶、粘胶短纤价格上涨-240624-天风证券-20页_1mb

基础化工行业研究周报摘要 - 2024年6月24日

1. 行业评级与核心观点

• 行业评级：中性（维持），建议短期观望，关注结构性机会。
• 核心观点：2024年一季度化工板块经历多重低位（价格、ROE、库存、PB），盈利预期受产能投放压制。建议从“硬资产”和“景气主线”出发：
  • 硬资产推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。
  • 景气角度建议：
    • 地产链（MDI/TDI、钛白粉、纯碱、有机硅）关注万华化学、龙佰集团、硅宝科技。
    • 制冷剂关注巨化股份（配额约束，价格上行）。
    • 农化（草甘膦）推荐扬农化工，关注江山股份、新安股份。
    • 轮胎板块关注赛轮轮胎、森麒麟。
    • OLED材料推荐莱特光电、万润股份、瑞联新材，关注奥来德。
  • 前沿材料：合成生物学、催化剂领域推荐华恒生物、凯立新材。

2. 重点新闻跟踪

• 化工老旧装置淘汰方案：应急管理部等四部门发布淘汰退出工作方案，要求依法淘汰、有序退出及改造升级，提升安全标准，利好高安全需求产品（如丁腈橡胶、粘胶短纤价格上涨）。
• 地缘与能化动态：原油（WTI、布伦特）上涨超20%，国际能源合作动态值得关注；香港氢能战略推动低碳转型。

3. 产品价格监测

• 涨幅前五：二氧化碳（+25%）、维生素D3（+7%）、丁二烯（+69%）、丁腈橡胶（+46%）、双氧水（+44%）。
• 主要产品表现：
  • 粘胶短纤：价格涨15%，行业库存低位，供需改善。
  • 尿素：价格涨18%，复产装置增多。
  • MDI/PMDI：价格分别跌17%/31%，供需修复不足。
  • 钛白粉：企业减产，市场供缩需求软，价格承压。
• 其他：纯碱、电石、醋酸等价格分化，产业链矛盾突出。

4. 板块与个股表现

• 板块：基础化工板块跑输沪深300（-21.2% vs -13%），估值PE/PB维持高位（PE~208x，PB~1.78x）。
• 个股：
  • 涨幅前十：南京化纤、建新股份、坤彩科技等，化学纤维、农业板块表现突出。
  • 跌幅前十：ST亿利、国风新材、双乐股份等，高估值个股风险显著。

5. 风险提示

• 原油价格波动；产能扩张超预期；安全环保政策趋严；需求不及预期（如终端地产、终端浆料需求）。
• 板块估值仍高，短期修复需等待政策发力及供需改善。

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数据来源： 风格剑财经，锌报告研究员