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冠通期货研究报告总结：沪铜大幅上涨

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的《沪铜日报：大幅上涨》，发布日期为2025年12月24日。报告主要分析了当日沪铜期货市场的走势，以及近期铜产业链上下游的供需变化、价格波动和市场情绪，为投资者提供参考。

行情分析

期货市场表现

• 沪铜期货今日高开高走，日内价格上涨。
• 市场情绪受多重利好因素提振，包括矿端加工费长协定价为零、美联储政策博弈、贵金属价格上涨等。

现货市场表现

• 华东现货升贴水为-290元/吨，华南现货升贴水为-150元/吨。
• 12月22日，LME官方价为12039美元/吨，现货升贴水+31美元/吨。

供给端分析

粗炼费与精炼费

• 现货粗炼费（TC）为-43.98美元/干吨，表明冶炼成本相对较低。
• 现货精炼费（RC）为-4.58美分/磅，显示精炼环节成本也处于低位。

图表支持

• 提供了TC和RC的走势图，直观展示近期冶炼成本变化趋势。

基本面跟踪

库存变化

• SHFE铜库存：截至12月22日为5.22万吨，较上期增加2679吨。
• 上海保税区铜库存：9.88万吨，较上期增加0.01万吨。
• LME铜库存：15.70万吨，较上期增加825吨。
• COMEX铜库存：47.16万短吨，较上期增加4276短吨。

库存趋势图

• 提供了SHFE、上海保税区、LME和COMEX铜库存的走势图，显示库存持续小幅上升。

主要观点

• 铜价上涨动因：矿端加工费长协定价为零提振市场信心，美联储政策预期及贵金属价格上涨对铜价形成利好。
• 下游表现：铜材利润受到挤压，铜板带生产积极性较低，产能利用率下滑。铜管企业受资金压力影响，多数选择观望，仅维持刚性订单的原料提货，市场交易活跃度下降。
• 铜箔需求：受储能电池及新能源汽车需求拉动，铜箔市场保持高景气水平。
• 风险提示：下游企业临近年底资金链紧张，采购情绪偏弱，需警惕现货回调对期货盘面的影响。

关键信息

• 11月SMM电解铜产量：110.31万吨，环比增长1.05%，同比增长9.75%。
• 1-11月累计产量：同比增加128.94万吨，增幅11.76%。
• 12月SMM电解铜产量预测：环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增长6.69%。
• 库存数据：SHFE、上海保税区、LME和COMEX铜库存均呈现小幅上升趋势。

数据来源

• 行情数据：Wind、同花顺期货通
• 产量数据：SMM
• 行业信息：乘联会、金十期货网站等

投资建议

• 市场情绪整体偏强，铜价有望继续上行。
• 下游企业资金压力及采购情绪偏弱，需关注现货回调风险。
• 建议投资者谨慎操作，关注政策变化及市场供需动态。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性或完整性不作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议或买卖出价。
• 投资有风险，入市需谨慎。