深度报告-20220208-太平洋-天奥电子-002935.SZ-军用时频领导者_自主可控主力军_26页_2mb

天奥电子（002935）总结

核心内容

天奥电子是一家专注于时间频率产品和北斗卫星应用的军工电子企业，背靠中电十所，具备强大的技术实力和行业领先地位。公司产品涵盖原子钟、晶体器件、频率组件及设备、时间同步设备及系统等，广泛应用于航空航天、卫星导航、军民用通信及国防装备等领域，为国家重大工程如载人航天、探月工程、北斗卫星导航系统等提供重要保障。

主要观点

• 行业地位：天奥电子是国内时频行业龙头企业，具备完整的产品线和系统集成能力，是军用时间频率产品的主要供应商。
• 产品布局：公司产品分为频率系列产品、时间同步系列产品和北斗卫星应用产品三大类，其中频率系列产品和时间同步系列产品占比超过98%，是主要盈利来源。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，聚焦自主可控技术，如原子钟、晶体器件、频率组件及设备等，技术性能达到国际先进水平。
• 国产替代前景广阔：由于我国中高端时频产品依赖进口，天奥电子在相关领域的国产化替代空间较大，未来增长潜力大。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年净利润分别为1.39亿元、1.96亿元、2.90亿元，EPS分别为0.67元、0.94元、1.39元，维持“买入”评级。
• 募投与激励：公司IPO募集资金用于原子钟、时间同步和北斗卫星应用的产业化建设，同时实施股权激励计划，提升中长期发展动力。
• 应用领域广泛：公司产品在国防科技、国民经济等多个领域广泛应用，如通信、电力、交通、广播电视等，具备较高的市场竞争力。

关键信息

股票信息

• 目标价：57.75元
• 昨收盘：34.31元
• 行业：国防军工
• 总股本/流通：2.08亿股/1.99亿股
• 总市值/流通：71.36亿元/68.28亿元
• 12个月最高/最低：38.49元/18.70元

技术与产品

• 原子钟：公司是国内主要的铷原子钟批量生产企业，率先推出激光抽运小型铯原子钟，应用于北斗三号导航卫星系统。
• 晶体器件：公司拥有晶体振荡器、晶体滤波器等全系列产品，技术达到国际先进水平。
• 频率组件及设备：公司具备频率信号合成、变换、滤波及放大处理能力，产品广泛应用于军用通信、导航、雷达等。
• 时间同步产品：公司提供时频板卡及模块、时间同步设备及系统，广泛应用于国防和民用领域，如电力、交通、广播电视等。
• 北斗卫星应用产品：包括北斗卫星手表和北斗应用终端及系统，应用于军用和民用市场，具有较高的市场潜力。

财务数据

预测指标

风险提示

• 军品订单增长不及预期
• 募投项目进展不及预期

总结

天奥电子凭借强大的技术实力和深厚的研发背景，正在成为时频行业的重要领军者。公司产品广泛应用于国防和民用领域，尤其在北斗卫星导航系统的建设中发挥着关键作用。随着募投项目的推进和股权激励计划的实施，公司有望进一步提升市场份额和盈利能力。尽管面临一定的市场风险，但其在自主可控领域的布局和国产替代的前景，使其具备长期投资价值。