20171018-法国巴黎银行-Mexico__Much_ado_about_NAFTA_8页_421kb

总结：Mexico: Much ado about NAFTA

核心内容

本文档分析了北美自由贸易协定（NAFTA）的谈判进展及可能影响墨西哥的政策反应。尽管近期谈判气氛紧张，但作者认为NAFTA更可能被现代化而非终止。文档还探讨了墨西哥央行（Banxico）可能采取的货币和汇率政策应对措施，以及在何种情况下可能进行加息。

主要观点

• 谈判局势紧张：第四轮贸易谈判在公开声明中表现出更强的对抗性，争议性议题的讨论增加了协议破裂的风险。
• NAFTA现代化更可能：尽管存在分歧，但作者认为最终会达成一个三方共赢的协议，而非单方面终止。
• 美国国会的最终决定权：如果特朗普总统单方面决定退出NAFTA，美国国会仍需批准，这为谈判提供了缓冲时间。
• 墨西哥的政策反应：若NAFTA终止，墨西哥政府将需要在贸易、投资和国际关系整合方面采取行动。
• 央行的货币政策考量：墨西哥央行在短期内不太可能加息，除非汇率大幅贬值并持续影响通胀预期。

关键信息

NAFTA谈判进展

• 谈判阶段：第四轮谈判已结束，第五轮将于2017年11月17日至21日举行，后续谈判可能延续至2018年。
• 争议性议题：
  • “日落条款”：美国提议每五年自动重新谈判NAFTA，墨西哥和加拿大反对，认为其会增加企业不确定性。
  • 原产地规则：美国提议将汽车行业最低美国含量提高至50%，整体NAFTA含量提高至85%（当前为62.5%），加拿大和墨西哥认为85%过高。
  • 争端解决机制：美国提议取消第19章争端解决机制，墨西哥和加拿大反对，希望改进现有机制。
  • 劳工法：美国和加拿大希望解决工资不平衡问题，但尚未提出具体方案，墨西哥企业协会更倾向于无协议而非不良协议。

墨西哥可能的政策应对

• 贸易方面：若NAFTA终止，墨西哥将回归WTO规则，适用各自国家的标准。
• 投资方面：可能调整国内法律以增强对投资者的保护。
• 国际关系方面：寻求与其他国家建立更广泛的合作关系，以减少对北美市场的依赖。

央行应对策略

• 汇率干预：墨西哥政府将评估比索贬值是否为暂时性，可能通过衍生品工具进行干预，而非直接在现货市场抛售美元。
• 加息门槛高：央行短期内不会加息，除非比索贬值导致长期通胀预期上升。

谈判时间线

• 1-3轮：解决相对容易的问题，如电信行业和中小企业。
• 4-5轮：聚焦于争议性议题，谈判进程放缓。
• 后续轮次：可能延续至2018年，甚至可能因墨西哥总统选举而推迟。

结论

尽管NAFTA谈判面临诸多挑战，但各方仍倾向于达成现代化协议。墨西哥政府和央行将密切关注谈判进展，并准备应对可能的后果。加息的可能性较低，除非出现严重汇率压力和通胀预期变化。