> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # IGBT产业链分析总结 ### 功能 IGBT核心器件，用于电能转换与控制，是电力电子装备的“心脏”。 ### 细分头部企业对比 #### 前三季度业绩： - **斯达半导**：收入增速79.11%，净利润增幅98.71%。 - **士兰微**：收入增长76.18%，净利润暴增1543.39%。 - **时代电气**：收入下滑13.7%，净利润减少19.69%。 - **宏微科技**：收入增长56.3%，净利润增幅152.62%。 #### 业务重心 - **时代电气**：轨道交通主导。 - **士兰微**：分立器件为核心，覆盖工业、光伏、车用。 - **斯达半导**：以新能源汽车和光伏为重心，IGBT模块为主。 - **宏微科技**：工业控制为主，辅以新能源应用。 ### 增长趋势 - **营业收入**：2021年总体快速上升，但时代电气因轨交原因增速较慢。 - **净利润**：除时代电气外，其他三家增长迅猛，尤其是士兰微因产能释放与产品高价。 - **单车业务**：新能源渗透率上升推动斯达半导、宏微科技快速增长。 ### 利润和费用率分析 - **毛利率**： - 时代电气（轨交业务高）> 斯达半导（电压型产品高毛利）> 士兰微（晶圆涨价带动）> 宏微科技（研发投入大、成本难控、降价策略）。 - **净利率**： - 2021 Q3 斯达半导>士兰微>时代电气>宏微科技。 - 士兰微高净利率源于上一年投资亏损与本年产能释放。 - **费用率**： - 销售费用率：时代电气因产品质量保障费用较高。 - 研发费用率：时代电气占优，因其需大量研发投入。 - 管理费用率：士兰微下降因产能释放。 ### 其他观察 #### ROE - 斯达半导位居前列，高净利率和资产周转率为其驱动力。 #### 市场前景 - 全球IGBT市场规模2020年达387亿元，预计2021年跨越416亿元。 - 下游：工业控制占比最（37%），新能源汽车（28%）次之。 - 增速看新能源汽车、光伏、工业控制等驱动整体成长。 ### 要点归纳 - 各企业战略差异决定下游领域布局。 - 其中，新能源汽车与光伏双重驱动成为关键推动力。 - 费用和研发投入反映了企业对市场与技术的定位和策略。 （End）