20211202-国海证券-晨会纪要2021年第222期_6页_407kb

文档总结

核心内容概述

本文档为2021年第222期晨会纪要，由刘莉莉编辑，包含两份重要研究报告：上海机场资产重组事件点评与微盟集团智慧零售专题报告。两份报告分别从航空资产注入与智慧零售行业发展两个维度，分析了相关公司的投资价值与未来前景。

上海机场资产重组事件点评

主要观点

• 交易结构：上海机场通过非公开发行股份的方式收购机场集团持有的虹桥公司、物流公司及浦东第四跑道资产，合计作价191.32亿元，并募集不超过50亿元配套资金用于机场相关项目建设。
• 资产估值：
  • 虹桥公司估值145.16亿元，主要资产包括虹桥航空、广告阵地使用权及上海机场广告有限公司49%股权。
  • 物流公司估值31.19亿元，主要通过下属货站公司提供地面综合服务。
  • 浦东第四跑道估值14.97亿元，评估增值率约为29.36%。
• 重组意义：
  • 实现两场统一管理，解决同业竞争问题。
  • 提升上市公司盈利能力和抗风险能力，尤其是通过注入虹桥机场等核心资产缓解浦东机场的国际线压力。
  • 期待重奢品牌进驻带来免税业务增长，改善盈利状况。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年营业收入分别为36.15亿元、61.98亿元、90.29亿元。
  • 归母净利润分别为-15.63亿元、2.56亿元、24.97亿元。
  • 对应PE分别为-55.33倍、338.31倍、34.64倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：
  • 疫情持续反弹；
  • 行业政策变动；
  • 重组及增发进程受阻；
  • 租金成本控制不及预期。

微盟集团智慧零售专题报告

主要观点

• 行业分析：智慧零售通过技术赋能，推动线上线下融合，解决行业痛点，预计2023年智慧零售市场规模达3.6万亿元，CAGR为110%；电商SaaS市场规模达1488亿元，CAGR为45%。
• 公司定位：微盟作为电商SaaS龙头，聚焦智慧零售业务，专注电商零售行业，解决前端营销与中台运营问题。
• 产品优势：
  • 全流程覆盖，以数字化为核心；
  • 全链接营销升级，强化直播与内容营销；
  • 全流域上云，实现公域拓新与私域增长；
  • 微盟云助力内生增长，战投并购推动外生增长。
• 渠道与销售：
  • 深度绑定腾讯，打通抖音、快手、小红书等主流内容平台；
  • 销售策略横纵拉通，直销覆盖大客户，代理商下沉市场；
  • 品牌客户资源丰富，连锁百强中约40%为微盟客户。
• 行业服务能力：
  • 垂直深耕多个行业，解决行业痛点；
  • 标杆案例引领行业发展。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年营业收入分别为26.04亿元、33.21亿元、42.33亿元；
  • 归母净利润分别为-4.82亿元、-2.11亿元、-0.09亿元，亏损逐步收窄；
  • PS分别为9X、7X、6X。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 私域流量发展不及预期；
  • SaaS行业增长不及预期；
  • 零售行业发展不及预期；
  • 智慧零售渗透率提升不及预期；
  • 竞争加剧、数据安全、客户变现能力、收购整合、现金流波动等风险。

总结

两份报告分别聚焦于航空资产注入与智慧零售行业的发展，指出上海机场通过资产重组有望改善盈利结构，提升抗风险能力；微盟集团则凭借其在电商SaaS领域的领先地位及全面的智慧零售解决方案，展现出强劲的增长潜力。两份报告均对市场前景持乐观态度，但亦提示了行业及公司面临的风险，建议投资者关注行业复苏节奏及公司执行能力。