20180618-招商证券-教育行业系列之深度走访民生教育_12页_844kb

教育行业系列之深度走访民生教育总结

一、民生教育概况

核心内容：
民生教育集团是中国最大的民办高等教育供应商之一，专注于提供本专科教育，截至2017年底，集团入学学生总数达41,120名，2017财年营业收入为4.8亿元，净利润为2.6亿元。

主要观点：

• 民生教育旗下拥有多所高校，包括重庆人文科技学院、重庆工商大学派斯学院、重庆应用技术职业学院、重庆电信职业学院等。
• 除了现有学校，集团还在进行新学校的收购与设立，如安徽文达信息工程学院和乐陵民生职业中等专业学校、附属乐陵高级中学。
• 民生教育在高等教育领域采取并购与自建相结合的扩张策略，同时布局K12教育，以高中为主。

二、重庆人文科技学院

核心内容：
该校为重庆第一所由独立学院转设为本科高校的民办学校，提供本科和专科教育，设置43种专业。2017年在校生人数为19,529人，学费收入有所增长。

主要观点：

• 学校以本科为主，90%学生为本科生，专科有护理专业。
• 学费调整政策为每年提价50%的专业，调整幅度为1000-2000元/人/学年。
• 学校拥有两个校区，规划规模为2.5-3万人，建筑面积80万平方米，实际使用一半以上。
• 学校设施完善，如法学院模拟法庭、中兴通讯信息学院等。

三、重庆工商大学派斯学院

核心内容：
该校为独立学院，设置约26种专业，2017年在校生人数为10,471人。

主要观点：

• 学费逐年上涨，本科课程学费范围为12,000-15,000元，专科为8,500-11,000元。
• 学校有600多亩土地，其中2016年新增120亩，两个校区。
• 学校设有税务仿真模拟室，体现其教学与实践结合的特点。

四、重庆应用技术职业学院

核心内容：
该校为高职院校，提供约16种专业的大专教育，2017年在校生人数为2,884人。

主要观点：

• 学费在7,000-10,000元之间，近年来略有上涨。
• 学校设有模拟汽车销售实训中心，强调实践教学。
• 学校规模较小，但专业设置较为集中。

五、重庆电信职业学院

核心内容：
该校为全日制大专院校，2017年11月集团增资1.25亿元，持有51%权益，2017年在校生人数为5,948人。

主要观点：

• 学费范围为8,800-12,000元，报到率为80%。
• 学校本地学生占比60%-70%，正在准备申报无人机专业。
• 学校拥有680亩土地，硬件设施正在完善，计划明年申请升本。

六、其他学校

1. 内蒙古丰州职业学院（青城分院）

• 学校设置约11个专业，集团自2008年起成为出资人之一，享有全部收益。

2. 安徽文达信息工程学院

• 学校创办于2001年，提供本专科教育，集团已与举办人签署收购协议，收购51%股权，对价5亿元，目前仍在履行手续。

3. 乐陵民生职业中等专业学校

• 计划投资2亿元，预计容纳6,000名学生，首批学生于2018年9月入学。

4. 民生教育集团附属乐陵高级中学

• 计划投资2亿元，按山东省规范化学校标准建设，目标容纳3,000名学生，预计2018年9月前招生。

七、董事长访谈纪要

核心内容：
民生教育未来将以高等教育为主，同时布局K12教育，尤其是高中。集团重视土地资源和学校增长潜力，计划在海外设立分校。

主要观点：

• 收购策略注重土地资源、学校增长潜力及PE估值模型。
• 高等教育板块计划2018年收入增长15%-20%。
• K12教育以高中为主，采用“民办公助”模式，政府承担教师基本工资和福利，民生承担奖金和课时费。
• 高中盈利潜力较好，净利率可达30%，但运营经验仍需积累。
• 未来计划发展国际化教育和特长生教育。

八、投资团队与战略

核心内容：
民生教育在投资并购方面有专门团队，包括国内和境外团队，多数成员具备教育和投资经验。

主要观点：

• 并购策略为先收购51%股权，再在关键岗位派驻人员。
• 高等教育扩张以并购为主，自建需至少七年运营期。
• K12教育模式可复制，政府支持力度大，未来重点发展高中教育。

九、分析师承诺与评级

核心内容：
分析师承诺报告内容客观，不构成投资建议。报告采用短期与长期评级体系，以股价表现和行业趋势为依据。

主要观点：

• 报告由招商证券发布，内容基于合法信息，但不保证其准确性。
• 投资评级分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避，行业评级同理。