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报告摘要
农产品早报总结（2025-12-24）
核心内容概览
本报告由五矿期货农产品团队发布，涵盖大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋及生猪等主要农产品的行情资讯与策略观点，旨在为市场参与者提供全面的市场分析与操作建议。
主要观点与关键信息
蛋白粕
【行情资讯】
- CBOT大豆：周二窄幅下跌，主要因美豆销售偏慢及南美丰产预期。
- 国内豆粕：现货价格上涨约10元/吨，成交尚可，提货良好。
- 库存数据：本周油厂大豆压榨量预计为213.06万吨，上周为212.06万吨；上周饲企库存天数环比上升0.1天，港口大豆库存大幅下降50万吨，但豆粕库存因压榨量较大有所上升。
- 天气影响：巴西主要种植区未来两周降雨偏多，阿根廷主产区降雨正常，但布宜诺斯艾利斯省降雨偏少，需持续关注。
【策略观点】
- 进口成本：全球大豆新作产量与总需求持平，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产。
- 库存压力：国内大豆与豆粕库存处于历年偏高水平，榨利承压，但逐步进入去库季节，存在一定支撑。
- 市场走势：预计豆粕震荡运行，需关注南美天气变化及成本支撑。
油脂
【行情资讯】
- 马棕：12月前10日产量环比增加6.87%，出口数据有所转好，但产量同比偏高。
- 中国进口：2025年11月棕榈油进口量为334052.37吨，环比增长52.25%，同比增加97.79%。
- 印尼生物燃料配额：2026年预计为1564.6万千升，与2025年基本持平。
【策略观点】
- 短期走势：马棕出口数据不佳、产量偏高，短期偏空。
- 中期预期：供应偏大累库的现实可能在2026年一季度迎来反转，但需警惕2018、2019年类似情况。
- 操作建议：近期油脂数据偏空，建议观察高频数据进行短线操作。
白糖
【行情资讯】
- 郑糖走势：周二郑糖5月合约收盘价报5155元/吨，较前一交易日上涨0.57%。
- 现货报价：广西新糖报价5250-5400元/吨，云南报价5150-5230元/吨，加工糖主流报价5690-5800元/吨。
- 进口数据：2025年11月我国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；1-11月累计进口434万吨，同比增加38万吨。
- 巴西产量：11月下半月巴西中南部甘蔗压榨量同比减少21.08%，糖产量同比减少32.94%。
- 印度产量：截至12月15日，印度累计产糖779万吨，同比增加172万吨。
【策略观点】
- 全球供需：预计新榨季主要产糖国产量增加，全球供需从短缺转为过剩。
- 国内需求：国内配额外进口利润窗口持续打开，大方向维持看空。
- 操作建议：国内糖价处于相对低位，多空博弈难度加大，建议短线观望。
棉花
【行情资讯】
- 郑棉走势：周二郑棉5月合约收盘价报14140元/吨，上涨0.50%。
- 现货价格：CCIndex 3128B报15213元/吨，上涨59元/吨，基差1073元/吨。
- 进口数据：2025年11月进口棉花12万吨，同比增加1万吨；1-11月累计进口90万吨，同比减少160万吨。
- USDA数据：2025/26年度全球棉花产量预估下调6万吨至2608万吨，其中美国产量上调3万吨，巴西、印度、中国产量维持不变。
【策略观点】
- 基本面：前期旺季不旺，但旺季结束后需求表现尚可，此前价格下跌已部分消化国内丰产利空。
- 政策影响：新疆棉花目标价格补贴政策或有调整，短线资金入场推高棉价，但消息尚未落实。
- 操作建议：郑棉短期或受政策影响波动，但难走出单边趋势，建议观望。
鸡蛋
【行情资讯】
- 价格走势：昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数下跌，主产区均价落0.01元至2.96元/斤。
- 供需情况：供应正常，终端参市积极性略显保守，各环节顺势消化货源。
- 库存与补栏：在产蛋鸡存栏稳定，蛋鸡苗补栏量下降，淘鸡鸡龄增加。
【策略观点】
- 市场预期：前期市场旺季备货预期偏高，导致盘面升水偏高，远端有产能去化预期。
- 现货走势：过度预期可能抑制产能下降速度，导致现货走势不及预期。
- 操作建议：近月以挤升水走势为主，反弹可考虑抛空；远端需留意上方压力。
生猪
【行情资讯】
- 价格走势：昨日国内猪价主流上涨，局部稳或小落，河南均价涨0.07元至11.69元/公斤。
- 供需情况：冬至后需求边际减量，但总量仍对猪价有支撑；供应端量级偏大，体重下滑有限。
- 市场动态：北方二次育肥补栏增加，南方市场需求表现不及预期。
【策略观点】
- 市场预期：短期面临散户栏位下降后潜在二育入场的支撑，维持震荡思路。
- 操作建议：如遇反弹可考虑短空，远端留意产能去化及下方支撑。
重点图表
- 大豆/粕类：包括主要油厂豆粕库存、颗粒菜粕库存、港口大豆库存、饲料企业库存天数等。
- 油脂：涵盖国内三大油脂库存、马棕库存、马棕进口成本及利润、东南亚降水距平等。
- 白糖：包括全国单月销糖量、累计产糖量、累计产销率、工业库存、巴西中南部双周产糖量等。
- 棉花：涉及全球及美国棉花产量与库存消费比、中国棉花产量、纺纱厂开机率、棉花商业库存等。
- 鸡蛋：包括在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、淘鸡鸡龄、养殖利润、饲料成本等。
- 生猪：涵盖能繁母猪存栏、出栏均重、理论出栏量、日度屠宰量、肥猪-标猪价差、自繁自养养殖利润等。
附注
- 公司信息：五矿期货有限公司为经中国证监会批准设立的期货经营机构，具备商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。
- 免责声明：本报告基于可靠资料来源，提供数据与分析，不构成任何投资建议，具体交易需独立判断。
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