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证券研究报告总结（2014年9月23日）

核心内容概述

本报告涵盖了多个行业动态、宏观经济分析、公司动态跟踪及财经要闻，重点分析了五粮液、宝利来、新大陆等公司的市场策略与业绩表现，以及宏观经济政策对市场的影响。

主要观点与关键信息

1. 五粮液策略调整

• 事件：五粮液拟对完成任务的经销商按照2:1比例配货，以509元/瓶的产品进行补贴，目的是提前准备春节销售并减少渠道亏损。
• 点评：
  • 五粮液策略由保价转为保量，通过补贴经销商以控制市场价格。
  • 补贴后，销量与收入有望加快恢复，但会对部分利润产生影响。
  • 五粮液的降价可能对茅台造成一定压力，但竞争性降价可能性较低。
  • 短期二三线酒股价承压，但行业分层逻辑已验证，调整带来买入机会。

2. 宝利来并购转型

• 事件：宝利来拟通过发行股份及支付现金收购新联铁100%股份，交易对价为18亿元，募集配套资金6亿元。
• 分析：
  • 并购后，宝利来的主营业务将从酒店管理转向轨交安全设备，改善盈利能力和增长能力。
  • 新联铁是国内领先的轨道交通运营安全、维护设备提供商，客户涵盖全国18个铁路局及多个城市轨道交通公司。
  • 预计公司2014～2016年EPS分别为0.30元、0.38元和0.48元，目标价13.68元，首次给予“买入”评级。

3. 宏观经济流动性观察

• 政策动态：央行下调正回购利率，以维稳资金面。
• 市场反应：
  • 国内指数整体下跌，上证综数、深证成指、沪深300等均出现下跌。
  • 国际指数如恒生、道琼斯等也有下跌，但纳斯达克综合指数略有回升。
  • 央行对流动性控制的考量导致外汇占款投放低迷，人民币汇率短期震荡。
• 趋势分析：
  • 国内流动性整体偏紧，但政策预期改善了市场情绪。
  • 国债和金融债收益率全面下行，金融债下行幅度大于国债。

4. 互联网金融与阿里巴巴

• 投资要点：
  • 货币市场基金发展与宏观经济周期关系密切，目前处于前期迅猛发展与近期回调的阶段。
  • 第三方支付业务发展良好，具有明朗前景，但需进一步探索。
  • 阿里金融建立五大业务板块，打造立体化金融平台战略。
• 展望：
  • 未来需关注大数据、云计算等技术对支付业务的影响。
  • 阿里金融长期发展可能形成与电商平台并列的又一大平台系统。

5. 新大陆业绩增长

• 事件：公司发布2014年前三季度业绩预告，归母净利润增长35%～55%。
• 业务亮点：
  • POS机具业务表现稳定，支付及识读业务增长较快。
  • 房地产项目贡献新增利润，预计净利率达30%。
• 未来展望：
  • 二维码支付是支付业大势所趋，公司具备领先优势。
  • 公司预计2014/15/16年净利润分别为3.63亿元、5.13亿元和6.39亿元，给予目标价30元，上调为“买入”评级。

股票池与行业表现

国内指数表现

国际指数表现

商品期货表现

行业涨跌幅

财经要闻

首套房认定标准放宽

• 政策：银行证实楼市限贷松绑，房贷还清后视为首套房。
• 影响：
  • 首套房贷优惠力度加大，利率可能重回7折时代。
  • 二套房限制也有所松动，但一线城市优惠力度较小。
  • 投资者对政策前景不乐观，引发银行与房地产板块下跌。

习近平对香港的讲话

• 内容：强调“一国两制”方针和基本法的权威，支持香港发展。
• 意义：传递出对香港发展的信心，有助于稳定市场情绪。

限售股解禁信息

投资建议与评级

总结

• 五粮液通过补贴经销商策略调整，短期对二三线酒形成压力，但长期有助于行业分层逻辑的验证。
• 宝利来并购新联铁，实现主营业务转型，打开成长空间。
• 新大陆业绩增长显著，二维码支付业务成为未来增长驱动力。
• 宏观经济流动性维持紧平衡，政策对市场情绪有积极影响。
• 房地产与银行板块因限贷政策预期出现下跌，反映市场担忧。
• 限售股解禁可能对市场流动性产生一定影响。
• 行业估值整体偏低，部分行业如电力设备、机械设备等具有投资潜力。