20240319-东吴证券-燃气Ⅱ行业点评报告_深圳市气价调涨0.31元_方顺价持续推进_城燃板块成本下降促消费_价差修复_2页_393kb

总结

核心事件

2024年3月15日，深圳市发展和改革委员会发布通知，联动调整管道天然气销售价格。居民用气基准价第一档从310元/立方米上调至341元/立方米，工商用气基准销售价格从399元/立方米上调至430元/立方米，涨幅均为0.31元/立方米，实现采购成本与销售价格的顺价。

分析要点

• 深圳市调价标志着全国燃气顺价趋势推进。2022年以来，135个地级及以上城市（占47%）已进行居民用气顺价，提价幅度为0.22元/立方米。预计更多城市将在2024年采暖期前利用淡季窗口期调价，城燃公司盈利修复和价差（预期0.50-0.52元/立方米）有望修复，仍存在20%上调空间。
• 全球气价回落缓解成本压力。2024年3月15日数据显示，美国HH、欧洲TTF、东亚JKM和中国LNG出厂价同比大幅下降（如JKM降幅371%），气油比降至0.85，促进需求增长，预计2022-2030年天然气需求复合增长率6%，一次能源消耗占比将提升。
• 顺价政策支持现金流，估值提升空间大。国内燃气公司如昆仑能源、新奥能源等有望受益；高股息资产如蓝天燃气（股息率6.2%）、新奥股份（股息率4.7%）值得考虑；海气资源公司如九丰能源具成本优势。

投资建议

增持燃气Ⅱ板块，重点关注顺价政策受益股、优质现金流股和海气资源股。建议标的包括：昆仑能源、新奥能源、中国燃气、华润燃气、港华智慧能源、深圳燃气；高股息优先股：蓝天燃气、新奥股份；低成本资源股：九丰能源、新奥股份。

风险提示

极端天气、国际局势变化或经济增速放缓可能影响燃气需求和价格调整，需谨慎对待估值波动和政策不确定性。