20240715-国海证券-债券研究周报_信用债组合如何优化_24页_4mb

信用债组合优化总结

本报告由国海证券研究所发布，作者靳毅等分析了2024年信用债市场情况，建议投资者优化债券组合配置。核心观点是长期限信用债（如5Y和10Y）是今年更好的配置选择，因其能提升风险收益表现。

从策略维度看，采用久期策略（延长组合久期）比信用下沉策略更优。久期策略可在不增加大幅波动的前提下提升收益，尤其在市场大幅波动时，表现更稳定。信用下沉策略虽历史收益高，但近年有效性减弱，受赎回潮影响显著。

实证分析显示，使用5Y和10Y信用债构建的”哑铃型“组合（如1+10）在收益率和波动率上表现优越。在2023年以来的市场回调中，这些组合波动率更低，资本利得收益更高。进一步增强久期策略，适当拉长短期端期限（如1Y→15Y），可弥补票息不足，而不依赖信用下沉。

市场数据方面，当前机构资金流动性略有放松，资金价格如R007和DR007下降。机构行为数据显示，基金久期增加，杠杆率维持高位，债券托管量上升，理财产品破净率有所上升，反映出市场整体活跃。

需警惕风险，包括流动性退潮可能导致的市场波动、历史数据不可完全依赖，以及经济超预期变化。总体而言，投资者应聚焦长期限品种，运用久期策略适应资产荒格局，同时注意模型误差和政策不确定性。

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