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报告摘要

2026年6月25日东海期货研究所晨会观点总结

核心内容概述

2026年6月25日东海期货研究所晨会重点分析了宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源及能源化工等板块的市场走势与未来趋势。整体市场情绪偏弱，美元指数走强，大宗商品价格承压，但部分品种因基本面改善或政策预期出现反弹迹象。

主要观点

一、宏观金融

美元指数：受美国PMI数据回升及财政部长强调美元主导地位影响，美元指数持续走强。
美债收益率：因商品价格下跌，通胀预期降低，美债收益率走弱。
全球风险偏好：美元走强和美债收益率下行对全球市场风险偏好形成一定提振。
资产建议：
- 股指：短期震荡运行，谨慎做多。
- 国债：受海外收益率下行带动小幅反弹，谨慎试多。
- 商品：黑色金属震荡，有色短期回调，能化低位震荡，贵金属受压制，短期谨慎观望。
- 后续关注点：美联储政策表态、美伊协议谈判及执行情况、市场流动性变化。

二、股指

A股表现：各大指数全线收涨，分化加剧，上证指数上涨0.11%，创业板指上涨1.41%，科创50大涨3.82%。
板块表现：成长赛道重新回暖，能源金属、半导体及材料、消费电子领涨；影视院线、旅游及酒店、猪肉板块领跌。
基本面：经济内需偏弱、外需尚可，全球商品价格走弱、通胀预期下降，国债收益率下降，流动性充裕。
操作建议：指数整体震荡，控制仓位，中长期坚守科技成长与高端制造主线。

三、贵金属

价格表现：贵金属市场延续下跌，沪金主力合约下跌2.45%，沪银主力合约下跌6.31%；国际现货黄金跌破4000美元关口，白银跌破60美元关口。
下跌主因：美元指数走强、美债收益率上行，压制贵金属价格。
操作建议：短期谨慎观望，关注美元指数、美债收益率波动及中东地缘消息。

四、黑色金属

钢材：期现货价格延续弱势，成交量低位运行，钢厂降价后直发资源较好，库存压力缓解，但整体需求偏弱，短期区间震荡。
铁矿石：价格小幅反弹，铁水产量回升，需求仍有韧性，但全球发运量增加，港口库存高位，中期供应增加趋势明显。
硅锰/硅铁：现货及盘面价格小幅回落，下游刚需偏弱，合金整体承压，短期区间震荡。

五、有色新能源

铜：铜价走弱，受宏观施压和美元走强影响，巴拿马科布雷铜矿重启概率较高，但中期利空尚未完全兑现，价格在98000-100000元/吨仍有支撑。
铝：海内外铝价大幅走弱，中东铝企部分产能停产，但重启预期存在，供给压力将逐步显现，短期存在企稳可能。
锡：供应端偏紧，但缅甸锡矿复产进行中，需求端受电子焊料淡季和汽车、家电、光伏产销下滑影响，需求疲弱。
碳酸锂：主力合约上涨，但现货报价下跌，基差走弱，需求支撑较强，预计维持区间震荡。
工业硅：价格小幅下跌，西南地区复产开启，但总体开工率偏低，需求疲弱，预计围绕成本支撑震荡。
多晶硅：价格上涨，但现货及下游价格承压，行业需求负反馈明显，建议底部震荡，逢高卖出看涨期权。

六、能源化工

原油：油价下跌至美伊空袭前，因霍尔木兹海峡运量提升，市场对供应恢复预期增强，短期维持触底状态。
沥青：价格跟随原油下行，国内需求疲软，但供应恢复预期较强，短期库存压力有限。
PX：因PTA开工低位及海峡运量增加，PX偏紧状态有所缓和，价格维持震荡。
PTA：价格中枢下行，基差偏强，加工费维持672元/吨，预计维持触底格局。
乙二醇：供应高位，需求疲弱，去库速度放缓，预计维持支撑测试震荡。
短纤：利润亏损，装置减产，终端需求反弹有限，库存继续累积，短期维持偏弱格局。

关键信息汇总

数据来源

Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM

市场趋势

美元指数走强，压制贵金属及部分有色品种。
大宗商品价格整体承压，但部分品种因基本面改善出现反弹。
A股成长赛道回暖，但整体市场分化明显。
铁矿石、沥青、PX等品种短期反弹可能，但中期面临供给压力。

操作建议

股指：谨慎做多，控制仓位。
国债：谨慎试多，关注海外收益率变化。
商品：黑色金属观望，有色短期回调，能化低位震荡，贵金属谨慎观望。
多晶硅：底部震荡，逢高卖出看涨期权。
原油：短期维持触底状态，关注伊朗局势变化。

风险提示

市场波动较大，需关注美联储政策、地缘政治、中东复产等外部因素。
供给端变化可能对部分品种产生较大影响，如铜、铝、锡等。
需求端疲弱仍是制约价格上行的主要因素，关注下游行业复苏信号。

联系方式

东海期货研究所
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